北京君正发布2022 年半年度报告：2022 年上半年公司实现营业收入28.04 亿元，同比增长20.06%，实现归母净利润为5.11 亿元，同比增长43.94%，实现扣非后归母净利润4.97亿元，同比增长47.15%。

    　　投资要点

    　　业绩符合预期，消费市场需求分化

    　　2022Q2 公司实现营收13.91 亿元，同比增长9.70%，环比下降1.63%；实现归母净利润2.79 亿元，同比增长19.06%，环比增长20.26%；实现扣非归母净利润2.71 亿元，同比增长22.92%，环比增长20.44%。盈利能力方面，2022H1 公司实现毛利率39.14%（同比+5.00pct），其中Q2 单季度毛利率为40.89%（同比+5.07pct）。期间费用方面，2022H1 公司营业成本为17.0 亿元，期间费用率为17%（同比-1.6pct）。细分产品来看，2022H1 公司微处理器芯片/智能视频芯片/存储芯片/模拟与互联芯片营收分别为0.65/3.30/21.31/2.32 亿元， 毛利率为52.12%（ 同比-3.68pct）/32.08% （ 同比-10.5pct ） /36.90%（ 同比+10.33pct）/54.82% （ 同比+0.41pct）。其中，部分消费类领域存在短期库存消化压力，导致毛利率下降。

    　　聚焦车规级芯片，存储+模拟与互联齐头并进收购北京矽成后，公司新增存储芯片、模拟与互联芯片业务，业务拓展至汽车电子、工业与医疗等领域，公司客户涵盖博世、大陆、德尔福等全球Tier1 厂商。韦尔股份于2022年5 月继续增持公司股份，双方有望在车规芯片领域开展持续合作。

    　　存储芯片：据IC Insights 预测，2022/2023 年全球存储芯片的市场规模将达1804 亿/2196 亿美元，未来我国在全球存储芯片领域的市场地位有望提升。公司存储芯片分 SRAM、DRAM 和 Flash 三类，主要面向汽车、工业、医疗等行业市场及高端消费类市场。报告期内，1）SRAM 方面，公司进行SRAM 新产品研发与部分样品工作；2）DRAM 方面，公司进行高速DRAM、Mobile DRAM 存储芯片系列的产品研发，包括从DDR2、LPDDR2、DDR3 到DDR4、LPDDR4 等，其中 8G LPDDR4已完成样品生产与送样； 3 ） Flash 方面， 公司进行16M~128M 不同电压的多款超低功耗、高性价比 NOR Flash芯片研发与投片工作。

    　　模拟与互联芯片： 1）模拟芯片方面，公司产品以汽车LED驱动芯片、触控传感芯片、DC/DC 芯片、车用 MCU 为主。报告期内，公司进行智能 LED 驱动芯片、可调光的智能 LED驱动芯片以及智能的线性 LED 驱动芯片等研发，并推动公司在车规 LED 驱动市场不断扩张。2）互联芯片方面，公司进行汽车应用的 LIN、CAN、GreenPHY、G.vn 等网络传输产品的研发测试工作，车规互联芯片 GreenPHY 预计于 2022 年下半年量产销售。

    　　盈利预测

    　　预测公司2022-2024 年收入分别为66.31、82.2、101.92 亿元，EPS 分别为2.42、3.15、3.84 元，当前股价对应PE 分别为34、26、21 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。