事件：10 月25 日，公司发布2022 年三季报，前三季度公司实现营业收入42.19 亿元，同比增长11.23%；归母净利润7.32 亿元，同比增长15.18%；扣非归母净利润7.17 亿元，同比增长16.83%；基本EPS为1.52 元，平均ROE 6.8%。

    　　外延并购产品线持续放量，存储芯片业务未来增量可期。自完成对存储芯片龙头ISSI（北京矽成）及其下属子品牌Lumissil 的并购，公司引入集成电路存储芯片、模拟芯片和互联芯片两条新增产品线，覆盖包括汽车电子、工业、医疗、通讯设备及消费电子等多个领域。产品线结构趋向多元化，存储芯片成占比最大产品线。存储芯片已覆盖SRAM、DRAM 和Flash，面向汽车、工业、医疗等行业市场及高端消费类市场。SRAM 品类丰富，包括不同容量的同步SRAM、异步SRAM、高速QDR SRAM 等产品，部分产品已投片；DRAM 主要针对具有较高技术壁垒的专业级应用领域，具有在极端环境下稳定工作、节能降耗等特点。公司持续关注不同容量、不同类别的高速DRAM、MobileDRAM 等存储芯片的产品研发，覆盖DDR2、LPDDR2、DDR3、DDR4、LPDDR4 等各类产品。公司目前主要收入来源为DDR3，而美光等其他大型厂商则主要为高速大容量的DDR4、DDR5 等产品，在DDR4、LPDDR4 市场与美光等厂商存在交叉竞争，作为公司重点研发和推广的市场，DDR4 已覆盖8G、16G 并已开始量产销售，LPDDR4 8G 已在本年度进行客户送样；Flash 产品线包括了目前全球主流的NORFlash 和NAND Flash，前者包括512M、1G 等多种容量规格，后者已进行16M-128M 不同电压的研发与投片工作。模拟与互联产品线包括LED 驱动芯片、触控传感芯片、DC/DC 芯片、车用微处理器芯片、LIN、CAN、 GreenPHY、G.vn 等网络传输芯片，主要面向汽车、工业、医疗及高端消费类市场。其中GreenPHY 业务线预计将于本年末开始量产销售。

    　　“计算+存储+模拟”多产品格局优势互补：公司不断加大计算技术、AI 相关技术、存储器技术、模拟技术和互联技术的研发投入，持续推进基于MIPS 架构和RISC-V 架构的CPU 技术研发，并将公司在计算和AI 领域的优势与存储器和模拟领域的强大竞争力相结合，形成“计算+存储+模拟”的技术和产品格局，结合君正自主独立的CPU 内核算法、AI 技术以及ISSI 在汽车电子市场的经验积累，积极布局与拓展车规、工业、医疗、安防监控、智能物联网等重点应用领域，使公司在综合实力、行业地位和核心竞争力等方面得到有效强化。

    　　投资建议：我们预计公司2022 年~2024 年收入分别为58.54 亿元、73.76亿元、90.72 亿元，归母净利润分别为9.33 亿元、12.44 亿元、15.74 亿元，维持“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：下游需求不景气风险、市场竞争加剧风险。