事件：公司发布2022 年度业绩预告，2022 年公司预计实现归母净利润7.60~8.89 亿元，同比-17.97%~-4.05%，预计实现扣非归母净利润7.22~8.51亿元，同比-19.27%~-4.85%。单季度看，22Q4 归母净利润为0.28~1.57 亿元，同比-90.38%~-46.04%，环比-87.32%~-28.89%；扣非归母净利润达0.05~1.34 亿元，同比-98.17~-52.23%%，环比-97.67%~-39.14%。

    　　全年营收增势不改，消费业务受扰动较大。分市场看，今年来消费电子需求低迷，本部业务受到明显影响，智能视频芯片、微处理器芯片承压，营收和毛利率双双下降；矽成主要面向汽车、医疗、工业、通信等行业市场，良好的需求态势带动收入实现同比增长。全年来看，总体营业收入同比略有增长，单季度来看，Q4 汽车等行业市场进入主动去库存阶段，叠加消费需求不振，整体业绩下滑较多。

    　　新品落地在即，海内外市场齐发力。公司处于推广期的产品包括：微处理器芯片X2000/X1600、智能视频芯片NVR 类A1 与C 系列新品、存储芯片8GDDR4、LPDDR4 与1G NOR Flash、模拟与互联芯片GreenPHY、LIN 与CAN 等，覆盖四大业务板块，其中智能视频芯片已在海外客户小批量出货，GreenPHY 也正面向欧美市场导入。

    　　展望明年，新架构，新市场，新产品：1）A1 芯片、GreenPHY 预计23 年起量，带动海外收入成长；2）RISC-V 架构的V2 CPU 内核研发已基本完成，与ARM 的A53 系列相当，预计2023 年起T、X、C 系列均能逐步从MIPS的XBurst 系列转到V 系列内核，以完全兼容RISC-V 架构，在性能、功耗、指令密度等方面加大优势。

    　　盈利预测：考虑到市场回暖和新品导入尚需时间，我们下调公司22-24 年营收至57.47/70.13/88.82 亿元，归母净利润为8.31/10.62/13.92 亿元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新品推进不及预期风险，上游价格波动超预期，国际贸易风险。