业绩简评

    　　2023年4月9日公司披露年报，2022年全年实现营收54.12亿元，同比增长2.61%；实现归母净利润7.89亿元，同比下滑14.79%。其中，Q4实现营收11.93亿元，同比下降19.46%；实现归母净利润0.58亿元，同比下滑80.23%。

    　　经营分析

    　　22年营收小幅增长，新品产业化落地将打开成长空间。22年全年实现总营收54.12亿元，同比+2.61%，主要系22年消费电子需求持续疲弱，智能视频芯片、微处理器芯片业绩承压。盈利能力来看，公司22年综合毛利率为38.56%，较上一年同期上升1.6pct。22年四季度公司实现营收11.93亿元，同比-19.46%，降幅较第三季度进一步扩大。单四季度公司实现扣非归母净利润0.30亿元，同比-89.19%；Q4毛利率为38.24%，环比提升0.56pct。

    　　产品需求分化，存储、模拟互联实现增长：1）微处理器芯片主要面向IoT市场的各类智能硬件产品， 22年实现营收约1.27亿元，同比下滑35.96%。2）IPC芯片受安防市场景气下行以及市场竞争激烈影响，叠加产业链去库存压力较大，22年营收约6.43亿元，同比下降34.32%。3）存储芯片产品线，DRAM和Flash均实现同比增长（同比+12.8%），22年实现营收将近40.55亿元，其中汽车、工业等市场保持了良好的需求。4）模拟互联芯片，22年实现收入4.79亿元，在各个产品线中成长表现最优，同比实现增长16.01%，主要系公司在车规HBLED芯片等方面已逐渐成为市场主要供应商。

    　　新产品落地在即：公司完成了T41的研发与投片，T41采用12nm工艺，主要面向AI IPC市场，在AI算力、图像处理和编解码等方面有进一步提升，在性价比方面也可满足普惠性AI IPC需求，将与A1 芯片形成配合，并与T31、T40等芯片形成面向不同市场需求的产品梯队。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们下调公司2023/2024年净利润为8.88/11.92亿元（下调28.4%/19.5%），对应EPS为1.84/2.48元，新增2025年净利润预测为15.10亿元，对应EPS为3.14元，继续维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期；汇率风险；限售股解禁；商誉减值风险。