事件

    　　2026 年4 月29 日，北京君正公告2026 年一季度报告，公司1Q26 单季度营业收入15.60 亿元，同比增长47.12%，环比增长19.57%，单季度归母净利润3.19 亿元，同比增长331.61%，环比增长164.75%，单季度扣非归母净利润3.12 亿元，同比增长370.58%，环比增长189.77%。

    　　存储大周期推动上行，产品线多元拓展

    　　受益于存储大周期的推动，公司存储芯片和计算芯片产品线销售收入同比实现强劲增长，同时，模拟与互联芯片市场销售保持了平稳增长趋势，公司总体营业收入同比增长。分产品线来看：

    　　存储芯片，1Q26 营业收入10.18 亿元，同比增长53.63%，毛利率38.89%。2026 年一季度执行去年Q3、Q4 上调的报价，其中国内价格涨幅较大，海外幅度相对小一点。由于公司DRAM 产品的料号比较多，不同客户、不同料号的涨价幅度存在差异，较难统计统一的平均涨幅。

    　　但是整体来看，国内市场涨价幅度在小几十个点到一倍多，海外涨价幅度相对小一些。

    　　1Q26 公司对二季度的部分价格进行了调整，二季度整体会延续涨价的趋势。总体而言，预计汽车、工业类的DRAM 价格将继续上调，每季度预计都会有执行新价格的情况，所以预计2026 年四个季度毛利率将逐季改善，涨价效应将逐步在收入、毛利率及利润中反应。此外，Flash整体需求情况不错，公司的Flash 产能更为充足，预计今年应该会有比较好的成长性。

    　　计算芯片，1Q26 营业收入4.03 亿元，同比增长49.09%，毛利率51.90%。

    　　计算芯片因为有叠封的KGD，随着原材料涨价，价格随之上调，在1Q26业绩中有非常好的体现。新产品方面，随着AI 模型向端侧应用的普及渗透，在个人消费类电子产品、白色家电、办公设备以及工业控制等领域，各类硬件产品对于图像识别、音频识别、人机交互、实时控制等方面有了更高的要求，需要控制芯片能够运行一定的算法，从而需要其同时具备一定的算力性能，原有MCU 类芯片产品已不能满足这类不断增长的产品需求。针对各类硬件产品智能化需求加速涌现的市场趋势，面对巨大的MCU 市场，公司AI MCU 芯片产品样品于2025 年四季度回片，进一步拓宽了公司计算芯片品类。

    　　模拟及互联芯片，1Q26 营业收入1.32 亿元，同比增长11.02%，毛利率50.88%。公司模拟芯片产品线主要收入来源为各类LED 照明驱动芯片，产品组合丰富，竞争优势明显。公司积极进行高规格LED 驱动芯片的市场推广，不同种类的LED 驱动芯片新产品不断发布，各类产品在汽车、白色家电、智能物联网、办公设备等市场持续拓展，公司部分海外市场呈现了较好的增长趋势。同时，公司模拟芯片在车规市场的收入保持增长，公司车载LED 照明芯片在汽车照明市场的渗透率持续提高。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2026-2028 年归母净利润为15.0、19.7、21.8 亿元（前次报告对2026-2027 年的预测为7.0、10.4 亿元），对应EPS 为3.11、4.08、4.51 元/股。对应2026 年4 月29 日股价的PE 为40.3、30.7、27.8 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　市场需求不及预期；产品价格不及预期；费用端控制不及预期。