事件

    8 月9 日，公司发布2019 年半年报；2019 年上半年，公司实现营业总收入499.29 亿元，同比增长12.02%；实现归母净利润9298 万元，同比增长53.70%；实现扣非归母净利润9324 万元，同比增长61.19%。

    点评

    跨行业拓展初显成效，数据资讯业务高增长

    公司归母净利润增速53.70%，高于业绩预告中位数。合并报表的收入增速和预收款增幅相比一季度均略有下降，但是整体数据资讯业务延续高速增长，隆众等新收购公司的并表贡献是主要原因。考虑去年上半年因为促销活动基数高，下半年母公司数据资讯业务增长压力减轻，预计下半年数据资讯业务收入将延续高增速。

    电商交易量增速下降，但规模效应推动利润高增

    电商交易量受宏观经济情况影响增速略有下降，上半年电商平台结算量1426.16 吨，同比增长13.6%；寄售交易收入343.4 亿元，同比增长7.25%，较往年同期均有所下降。但两方面原因推动利润保持高增，第一是电商平台规模效应持续增强，电商平台来看，销售费用不增反降，管理费用保持较慢速度增长。第二，电商业务中供应链业务取得突破，打通银行助贷模式，规模增长较快的同时毛利率上升0.26pct，带动电商业务平台整体毛利率上升0.11pct。

    预计三季度投入将加大，业绩高速增长趋势不变

    公司针对2019Q3 给出单季度3.80%-57.17%的业绩增速指引，我们预计增速将处于增速指引的区间中上部。与上半年相比，数据资讯业务基数压力下降，预计收入增速有望提高。但上半年公司针对数据资讯业务加大投入，相关业务营业成本有较大幅度增长，预计公司将延续投入力度，对短期业绩增速稍受影响。预计电商业务利润将维持翻倍左右速度增长。

    投资建议

    公司电商业务规模效应显现，加速增长；数据资讯业务长期空间广阔，成长性强，我们预计2019 年将呈现逐季加速态势。预计2019/2020/2021 年净利润2.13/3.19/4.53 亿元， 对应EPS 1.34/2.00/2.85 元， 对应P/E51.20/34.12/24.03 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济波动风险；钢铁需求量受价格波动影响；下游客户需求不及预期。