2019H1 归母净利同比增54%，供应链金融显著支撑盈利增长。公司2019 上半年营业收入499 亿元，同比增长12%；实现归母净利润0.93亿元，同比增长53.7%，盈利水平创历史同期新高；其中2019Q2 归母净利润0.61 亿元，同比增长51.5%。2019H1 公司毛利同比增长1.04 亿元，而供应链金融业务毛利同比增长0.71 亿元，贡献了公司毛利增幅的68%。

    资讯业务净利同比增长31%，会员培训板块增长显著。2019 上半年公司资讯业务贡献归母净利润0.47 亿元，占48%；电商平台业务贡献归母净利润0.51 亿元，占52%。2019 年上半年公司资讯业务净利同比增长30.6%，在资讯业务的四大板块中，会员培训板块的营收和毛利增速最高。

    上海钢银电商平台净利同比增长99%，供应链营收持续提升。2019 上半年上海钢银实现平台结算量1426.16 万吨，同比增长13.6%；净利润1.20亿元，同比增长99%；平台吨钢净利润8.41 元，同比增长75.14%；其中，平台供应链金融服务的营收为153.77 亿元，同比增长24.03%，占电商平台总营收的30.93%，是平台吨钢盈利水平提升的重要原因之一。电商平台平均订单金额为25.77 万元（含税），以小微订单为主。

    预告2019Q3 净利润同比增长3.8%~57.17%。公司预计2019 年1~9 月实现归母净利润1.31~1.50 亿元，同比增长35%~55%；其中2019Q3 单季度实现归母净利润0.38~0.57 亿元，同比增长3.8%~57.17%。

    看好中长期投资机会，维持“增持”评级。公司2019H1 营业收入、净利润、平台交易量等数据均同比显著增长。从长期来看，随着钢铁行业重归供过于求，钢铁电商在产业链话语权将增强，公司作为行业龙头有望受益，我们维持公司“增持”评级。鉴于公司Q3 业绩预告低于我们此前预测，我们调低盈利预测，预计公司2019-2021 年EPS 分别为1.26 元/股、1.93元/股、2.67 元/股。

    风险提示：钢铁电商行业市场竞争风险；公司经营不善的风险，例如收购不当；电商平台交易以及供应链金融潜在的信用风险等。