报告导读

    　　8 月9 日，公司发布半年报，公司实现归母净利9298 万元，同比增长53.7%。

    　　投资要点

    　　公司营收和归母净利呈较快增长，预估Q3 净利增长30%2019 年上半年公司实现营业收入499.28 亿元，较上年同期增长12.02%（其中，公司资讯数据服务收入2.05 亿元，同比增长37.54%）；实现归母净利9298 万元，同比增长53.7%，扣非净利润9324 万元，同比增长61.19%。Q2 单季净利6079万元，同比增长51.48%，保持较快增长。表现符合预期，主要系公司资讯数据优势进一步提升，交易模式日趋成熟所致。同时，公司预计Q3 归母净利4731万元（取预计均值），同比增长30.5%。

    　　钢铁电商板块表现突出，Q2 单季归母净利同比增长93%2019 年上半年，钢银电商结算量1426 万吨，同比增长13.60%；Q2 寄售量761万吨，同比增加25.6%；单日寄售交易量峰值达21.31 万吨，再创新高，符合我们预期。2019 年上半年实现归母净利1.2 亿元，同比增长98.94%；Q2 单季归母净利6862 万元，同比增长93.53%，环比Q1 增长33.5%，寄售量和净利双双快速增长。主要是由于产业客户电商交易需求增加、公司加大供应链金融服务力度、完善电商交易业务流程和操作系统迭代优化，提升服务质量等所致。

    　　公司资讯数据和交易会员数量呈较快上升

    　　截至6 月30 号，公司资讯数据业务PC 端注册用户数333.8 万，付费用户数5.31万，ARPU 值为2678 元；2018 年底各数据分别为278.7 万（+19.8%）、5.25 万（+1.14%）、4947 元。交易业务PC 端注册用户数10.74 万（2018 年底为9.97 万，增长7.7%），活跃用户数1.62 万（剔除撮合数）。会员数增长符合预期，主要是由于公司加大了石化、有色等领域的投入和拓展，有利于各版块业务协同发展。

    　　公司在大宗商品资讯数据和交易领域护城河进一步增强公司在品类和领域拓展上积极投入，逐步完善大宗商品九大行业布局，与新交所全资子公司AGI 共同推出JV 指数，进军国际衍生品交易市场，逐渐具备全球影响力。通过对产业供应链生态的重构，推出物流、仓储、加工、配送、供应链金融等一系列创新服务，实现了信息流、商流、资金流、物流“四流合一”，打造以大数据为基础的新型大宗电商服务商。

    　　盈利预测及估值

    　　综合来看，考虑到公司的行业龙头地位和所处快速发展期，维持增持评级。我们预计2019-2021 年公司归母净利润分别为2.2 亿元、4.0 亿元和5.8 亿元；P/E 分别为51.1 倍/28.7 倍/19.7 倍，继续推荐。

    　　风险提示：产业互联网推进速度缓慢，大宗商品需求大幅萎缩等。