事件

    公司发布2019 年三季报，2019 年前三季度，公司累计实现营业收入810.8亿元，同比增长12.44%；实现归母净利润1.43 亿元，同比增长48.20%；实现扣非归母净利润1.35 亿元，同比增长38.47%。

    点评

    数据资讯业务收入稳定较高速增长，仍在投入期从公司总收入中减去电商平台收入推测数据资讯业务收入，2019 年前三季度差额约3.16 亿元，同比2018 年前三季度增长31.5%，整体保持平稳较高增速增长。数据资讯业务当前仍在投入期，前三季度研发费用同比增长58.46%。预计数据资讯业务平稳态势将持续，短期内应减弱对利润的关注，而注重客户群体的拓展。

    电商业务短期更关注规模扩张，供应链业务继续突破电商业务中规模增速较为亮眼，前三季度结算量达到2500.47 吨，同比增长25.93%，相比中报13.6%的增速大幅提高。利润增速略有下降，第三季度单季度扣非归母净利润增速为21.26%。我们认为公司当前电商业务更关注规模扩张，对利润的考核稍有放松。供应链业务再有突破，新业务“票据直通车”上线，有望带动平台收入质量进一步提升。

    规模效应持续体现，看好公司持续较高速度成长整体来看，公司前三季度收入增速12.44%，但除占比较小的研发费用增长较快外，销售费用增长8.7%，管理费用增长4.0%，均远低于收入增速，带动公司利润增速持续高于收入增速。看好公司继续保持较高增速增长。

    投资建议

    公司电商业务规模效应显现，数据资讯业务长期空间广阔，成长性强。预计2019/2020/2021 年净利润2.13/3.19/4.53 亿元，对应EPS 1.34/2.00/2.85元，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济波动风险；钢铁需求量受价格波动影响；下游客户需求不及预期。