资讯业务高速增长，钢银电商SaaS 前景可期

    　　公司披露2021 年中报，21H1 营业收入284.0 亿元，同比增长18.3%，归母净利润1.14 亿，同比增长18.2%；21Q2 单季度营业收入170.5 亿元，同比下降3.3%，归母净利0.69 亿元，同比增长12.1%。21H1 公司业绩增长主要原因为资讯业务高速增长。分部估值法，预计21-23 年EPS 为1.59/2.06/2.61 元，资讯业务21E 收入5.49 亿元，参考Wind 可比公司估值均值12xPS，给予21E12xPS；预计钢银电商21 年对上市公司贡献净利润1.48 亿元，参考Wind 可比公司估值均值47xPE，给予21E47xPE。对应目标价71.21 元，维持“买入”。

    　　资讯业务收入同比增长41%，品类拓展提供增长动力公司积极落实资讯业务扩张战略，21H1 资讯业务收入2.95 亿元，同比增长41.1%。公司基于黑色金属板块优势，积极向有色、能化等拓展，建立更全面的大宗数据库。广度方面，21H1 进一步丰富海外产能等数据，完善各区域供销存数据。指数产品方面，公司铁矿石、钢材、焦煤焦炭系列价格指数均通过了IOSCO 认证，此外新交所于2021 年5 月31 日推出Mysteel 上海螺纹钢掉期场外交易和清算，反映公司指数产品具备竞争力。资讯业务持续拓展品类、提升数据广度，有望持续为公司贡献收入增长动力。

    　　钢银电商：供应链服务收入高速增长，SaaS 产品前景可期公司通过钢银平台为钢铁行业上下游企业提供电子商务解决方案。平台用户数稳定增长，21H1 交易业务注册用户数14.41 万，同比增长16.2%，平台商家数7233 家，同比增长10.1%。总成交金额同比上升35.8%至1042 亿元。随着用户数及成交金额增长，供应链服务规模随之扩大，21H1 达252.35亿元，同比增长15.6%。此外，“钢银云SaaS”产品稳步推进，截至21H1末，付费用户已超1000 户。我们认为平台用户的增长有利于供应链服务规模扩大及SaaS 业务推广，SaaS 产品不断完善为未来的增长打下良好基础。

    　　资讯业务前景可期，维持“买入”评级

    　　资讯业务快速发展前景可期。由于交易量增长低于此前预期，下调预测，21-23 年归母净利预计3.03/3.93/4.98 亿元（前值：21-22E4.10/5.73 亿元）。

    　　分部估值法，预计21-23 年资讯业务收入5.49/6.50/7.72 亿元（前值21-22E：

    　　7.52/10.03 亿元），参考可比公司平均21E12x PS(Wind)，给予21E12xPS。

    　　预计21-23 年钢银电商对上市公司贡献净利润1.48/1.73/2.00 亿元（前值21-22E：2.94/4.76 亿元），参考可比公司平均21E47x PE(Wind)，给予21E47xPE。综上，给予目标价71.21 元（前值94.89-104.28 元），“买入”。

    　　风险提示：资讯业务品类拓展低于预期的风险，钢银电商交易量下降的风险。