2021 年公司产业数据服务业务收入及其中的数据订阅收入均实现了稳步的较快增长，Q4 经营上略受部分地区疫情反复影响，增速略有波动，但新品类扩张取得成效快速放量。公司围绕战略重点产业数据服务业务持续加大投入，综合竞争力持续提升；钢银电商稳健增长并现金流改善，维持强烈推荐。

    　　事件：公司发布2021 年报，全年实现营业收入为657.75 亿元，较去年同期增长约12.40%；归母净利润为1.78 亿元，同比下滑17.86%，剔除股权激励费用影响后同比增长6.40%；扣非后归母净利润1.49 亿元，同比下滑21.87%。Q4 单季度实现营收195.18 亿元，同比增长10.76%；归母净利润0.20 亿元，同比下滑69.54%。全年产业数据服务实现营收6.09 亿元，同比增长27.67%，其中数据订阅收入3.33 亿元，同比增长26.99%。

    　　产业数据服务复制成功经验并扩张团队，品类拓展取得积极成效。Q4 单季度产业数据服务营收约为1.61 亿元，同比增速放缓主要系疫情影响。公司在黑色金属系定价权及全球影响力持续提升，新交所于2021 年5 月31 日成功推出Mysteel上海螺纹钢掉期场外交易和清算，这是唯一基于中国国内价格参考的国际钢铁衍生品，2021 年10 月14 日，FEX Global 期货交易所与公司铁矿石价格使用达成合作协议。公司基于有较大市场影响力的黑色金属数据服务基本盘，将黑色板块的标准化工作模式经验持续复制到其他商品板块，实现了五大板块的全覆盖，其中能源化工子公司隆众资讯2021 年实现收入同比增速82.95%，并在新能源、新材料和再生能源领域实现了突破。公司产业数据服务收入过去5 年CAGR 达26.83%，截至2021 年末，产业数据服务人员数为3035 人，较2020 年末增加1017 人，横向拓品类，纵向挖深度，公司数据采集、处理、分析能力不断提升，产业地位持续提升。

    　　钢银电商平稳增长，经营性现金流大幅改善。子公司钢银电商全年成交量4614万吨，归母净利润3.24 亿元，继续保持稳步增长，同时随着运营模式的日渐成熟，销售回款能力增强，经营性净现金流大幅改善。钢银电商持续重点提升电商平台IT 能力，强化SaaS 服务能力、信息化物流、智能化云仓储等数字化能力，进一步提升交易服务能力，保障电商业务稳健健康发展。

    　　维持“强烈推荐-A”评级。公司“产业数据+交易服务”双轮驱动发展势头良好，产业数据服务多品类快速扩张，稳步推进持续向好，我们预计2022-2024 年公司净利润2.19/2.66/3.30 亿元，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：新品类扩张不及预期；原材料价格持续上涨；行业竞争加剧。