公司业绩增速良好，现金流状况稳定。上海钢联于2022 年7 月29 日发布了半年报，报告期内，公司实现营业收入383.18 亿元，较上年同期增长34.93%；实现归母净利润0.92 亿元，较上年同期下降19.16%，主要系疫情影响和收入的确认时间差异，二季度公司商务推广服务和会务培训服务受到疫情管控的直接影响，报告期内已预收的相关收入和利润待相关活动举办后确认；公司实现基本每股收益0.4529 元，同比下降24.21%。现金流方面，公司报告期内经营活动现金流净额为4.41 亿元，同比增长2685.42%。

    　　“百链成钢”战略逐步推进，产业数据业务表现优异。报告期内，产业数据服务业务实现收入约为3.02 亿元，较上年同期增长2.43%，其中：数据订阅服务实现收入约为2.00 亿元，较上年同期增长31.61%；商务推广服务和会务培训服务收入下降明显。产业数据服务按履约期限需递延计入收入，但相对应的人工成本已计入当期损益，报告期内，递延收入预收款期末余额为4.43 亿元，对比上年末增加了0.77 亿元，体现了公司收付实现制收入仍保持了较好的增长。

    　　价格指数影响力方面，报告期内，公司“钢联大宗商品价格”，隆众资讯的“隆众大宗商品价格”、“隆众能源商品价格”等均已挂牌上海数据交易所，充分体现了上海数据交易所对公司优质原创数据的认可。根据公司半年报，产业数据业务方面，网页端的注册用户数609.35 万个，同比增长27.05%；移动端的付费用户数14.90 万个，同比增长33.40%；数据终端（新增）的注册用户数为2.28 万个，同比增长127.69%；活跃用户数0.67 万个，同比增长108.64%。

    　　钢材交易业务能力不断提高，子公司平台日交易量创下新高。公司控股子公司钢银电商平台交易渗透率不断提升，通过互联网技术对流通行业的赋能与优化，完善平台的数字化风控体系，增强客户交易黏性，提升业务场景服务能力，满足客户需求。报告期内，钢银平台结算量为2560.24 万吨，较去年同期增长23.33%，其中3 月1 日平台单日成交量达35.58 万吨，创日交易量历史新高；平台总成交金额（含税）1273.79 亿元，较上年同期增长22.29%；归母净利润为15006.12 万元，较上年同期增长1.13%。根据公司半年报，钢材交易服务物业方面，注册用户数为16.26 万个，同比增长12.82%；平台商家数量为0.85万个，同比增长17.70%；活跃用户数为2.10 万个，同比增长6.69%。

    　　投资建议：公司为国内黑色金属产业链布局最全面的龙头之一，拥有较强的市场影响力，此外公司深耕大宗商品行业多年，已通过科学完备的方法与标准化的工作流程构建了可复制的增长模式。我们预测公司2022-2024 年营业收入为765.81、881.76、1017.73 亿元，归母净利润为2.27、2.91、3.79 亿元，EPS为0.85、1.09、1.42 元/股，对应PE 为25、19、15 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：期货价格波动风险；保证金不足风险；新冠疫情反复。