1、国内大宗商品数商龙头，数据服务产业链横向拓展公司是国内大宗商品数据服务商龙头，为行业提供以价格为核心的多维度数据。公司以黑色金属为基础，横向拓展至能源化工、有色金属、建筑建材、农产品等板块，并延伸至新能源、新材料、再生资源，数据覆盖了 100多条产业链，基本实现了大宗商品全覆盖。公司产业数据服务业务以网页端、移动端、数据终端等产品向客户提供数据订阅服务，并同步提供商务推广、会务培训、研究咨询等服务，拥有超过24 万家收费用户。2021 年公司数据服务业务营收约6.09 亿元，同比增长27.67%，其中数据订阅服务收入约3.33 亿元，占比达到54.65%。

    　　2、AI 赋能数据产品，公司卡位优质落地场景

    　　2022 年11 月以来，ChatGPT 和GPT-4.0 的发布，展现了AI 大模型在自然语音处理能力的突破性进步与规模落地可能性，目前微软已将LLM 模型应用于必应和微软365 应用体系。国内百度也已发布“文心一言”大模型，与国内650 家企业启动签约。我们认为，上海钢联卡位大宗商品资讯产业，是优质的LLM 大模型应用场景，例如研究报告撰写、数据搜索交互方式变化等。目前公司数据服务产品中已经使用了一些AI 技术，比如“钢联数据”终端产品中的知识图谱、NLP 和深度学习等，目前主要应用于搜索功能。

    　　同时，公司现阶段已经在积极探索GPT 的技术应用，在资讯、搜索、报告制作工具（Mreport）、大数据预测系统和客服等功能模块及场景上尝试用GPT 类的AI 技术，以提升用户体验。

    　　3、公司有望深度受益于数据要素市场化体系构建2022 年12 月，《中共中央 国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》发布，数据要素顶层文件落地，《意见》提出“建立合规高效、场内外结合的数据要素流通和交易制度”。上海数据交易所作为国家级数据交易所，2022 年数据产品交易额超过1 亿元，预计2023 年有望达到10 亿元。公司目前有5 大类的产品在数交所挂牌，是第二批挂牌的企业之一，目前是数商协会的理事单位。我们认为，公司作为大宗商品数商龙头，有望深度受益于数据要素市场化体系构建。

    　　盈利预测与投资建议：根据公司业绩预告及三季报情况，调整公司盈利预测，我们将公司2022-2024 年归母净利润由2.07/2.49/3.25 亿元调整为2.01/2.51/3.27 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：AI 落地速度不及预期；数据要素市场化推进速度不及预期；数据服务业务品类扩张进展不及预期；钢银电商坏账计提风险；系统性风险。