产业数据及场景中具备良好卡位，维持“买入”评级公司发布年报，2022 年收入765.67 亿元，同增16.4%，归母净利2.03 亿元，同增14.1%，扣非净利1.70 亿元，同增14.1%；22Q4 单季收入175.53亿元，同减10.1%，归母净利0.65 亿元，同增220.2%，扣非归母净利0.55亿元，同增572.5%。公司在产业数据及场景上具备良好的卡位。分部估值，预计2023 年产业数据服务收入8.98 亿元， 可比公司平均23E11.8xPS（Wind），给予23E 11.8xPS；钢银电商对上市公司贡献净利23E 1.77亿元，可比公司平均23E 31.2xPE（Wind），给予23E 31.2xPE，目标价60.18元，维持“买入”评级。

    　　产业数据：订阅快速增长，AI 技术推动数据服务能力提升2022 年产业数据服务收入6.91 亿元，同增13.5%，数据订阅服务收入4.19亿元，同增22.0%，商务推广服务收入1.53 亿元，同增5.9%，会务培训服务收入0.51 亿元，同减20.0%，研究咨询业务收入0.47 亿元，同增3.4%。

    　　公司积极利用AI 技术赋能数据服务：对卫星遥感、航运货流等另类数据进行标注，结合AI 技术呈现产业链动向；利用知识图谱、NLP 和深度学习等AI 技术提供强大搜索能力；尝试了基于开源的大语言模型研发行业垂类的大语言模型，并努力通过AIGC 技术实现资讯内容的自动生成或辅助生成，低成本提高公司的内容生产力及编辑人员的工作效率，推动服务能力提升。

    　　交易板块：平台结算量&用户数持续增长

    　　2022 年供应链服务收入712.99 亿元，同增21.3%，寄售业务收入45.02亿元，同减28.6%。供应链服务和寄售总订单87.29 万，同比增长8.4%。

    　　平台注册用户数16.9 万个，同增9.8%，商家数0.88 万个，同增13.3%，活跃用户数3.04 万，同增8.1%。平台结算量5297.15 万吨，同增14.8%。

    　　平台交易量持续放大，活跃用户数量持续增长是驱动交易板块持续增长的重要驱动力。2022 年钢银云SaaS 产品全面开启“定制化”新阶段，通过云端技术满足钢铁企业数字化转型。随着“钢银云SaaS”生态布局持续推进，公司钢材交易服务有望稳步增长。

    　　数据积累+场景优势，有望受益于大语言模型技术推广公司深耕大宗商品行业数据领域，具有多维度数据采集能力，深厚的数据积累和数据管理标准化优势，2022 年新增119 个数据源，3 万多条新指标和超12 亿条数据量，数据积累持续加强。此外公司具备数据终端产品，研究服务等多个数据分析、内容生成相关场景，在数据采集，处理，应用全环节布局，拥有丰富的AI 技术应用落地场景，或受益于大语言模型技术推广。

    　　风险提示：产业数据服务拓展低于预期风险，钢银电商交易量下降的风险。