产业数据板块持续快速增长，维持“买入”评级2023 年营收863.14 亿元（yoy+12.73%），归母净利2.40 亿元（重述后yoy+18.30%），扣非净利1.91 亿元（重述后yoy+12.59%），归母及扣非均高于预告区间中值。23Q4 营收197.67 亿元（yoy+12.61%），归母净利7341.49 万元（yoy+12.52%）。产业数据板块收入同增16%，持续快速增长。预计24-26 年EPS0.88/1.11/1.40 元。分部估值，24E 产业数据服务板块收入9.62 亿元，可比公司平均24E 6.4xPS(Wind)，给予24E 6.4xPS；预计钢银电商24 年对上市公司贡献净利1.55 亿元，可比公司平均24E22.9xPE(Wind)，给予24E 22.9xPE，目标价30.08 元，“买入”。

    　　产业数据：数据产品持续更新，有望持续快速增长2023 年产业数据服务营收8.01 亿元，同增16.0%，三年复合增速18.9%。

    　　其中数据订阅营收4.39 亿，同增4.8%，三年复合增速17.7%；商务推广营收1.86 亿元，同增21.2%，会务培训营收0.97 亿元，同增90.1%，研究咨询营收0.58 亿元，同增24.7%。公司具备良好的数据、团队基础，截止2023年末，已建设行业大类数据库22 个，细分应用数据库超150 个，涉及大宗商品品种超8000 个。2023 年全新打造了汽车数据库等新品，构建了大宗商品产业知识图谱及政策库等。23 年数据板块员工3258 人，同增5%，公司持续推进数据产品创新，产业数据板块或持续快速增长。

    　　交易板块：结算量快速增长，持续为公司贡献利润2023 年钢材交易服务营收854.32 亿元，同增12.7%，2023 年钢银平台结算量 0.64 亿吨，同增20.1%，平台结算量快速增长，行业影响力增强。寄售交易营收22.68 亿元，同减49.6%，供应链服务营收831.64 亿元，同增16.6%。公司交易板块业务主体主要是子公司钢银电商，2023 年公司经营性净现金流1.12 亿元，同减90.3%，主要由于子公司加大了供应链业务的资金投入。2023 年钢银电商归属于公司股东净利润3.20 亿元，同增17.3%。

    　　交易板块为公司持续稳定贡献利润。

    　　积极把握产业变革，有望受益于数据要素/AI 产业发展公司积极把握数据要素产业机遇，与上海数交所、深圳数据交易所均已签订战略合作协议。在AI 技术方面，2023 年公司完成了“钢联宗师”大宗商品行业垂直大语言模型 1.0 版的研发，并在“钢联宗师”的能力上，基于大宗商品行业的贸易、分析咨询和内容生成三个场景，成功开发了“小钢”数字智能助手。我们认为公司或凭数据、场景卡位，受益于数据要素/AI 产业发展。

    　　风险提示：产业数据服务拓展低于预期风险、钢银电商交易量下降的风险。