1.事件

    公司公告与美国Covalent Capital(以下简称“Covalent”)签订《框架协议》,共同选择电解水制氢系列产品的领先企业进行并购投资。

    2.我们的分析与判断

    (一)与Covalent 合作,氢能产业发展将超预期

    根据公司公告,Covalent 在北美地区新能源领域,特别是氢能行业具有丰富的资源和项目储备。公司将与Covalent 共同选择目标公司,通过SPV 进行投资。目标公司应拥有先进的质子交换膜工艺电解水生产高纯氢技术、质子交换膜燃料电池技术和加氢站技术,商业化生产的电解水制氢成套设备销售覆盖全球市场,年营业额在千万美元以上规模,并已基本实现盈利。

    氢能源具有热值高、零污染(产物只有水)、应用方式多样和来源广泛等诸多优点,存在能源革命的潜质。公司的氢能源项目核心技术为常温常压液态高密度储氢技术及脱氢技术,致力于解决储存运输这一氢能源利用的瓶颈,目前已取得阶段性突破。公司已公告出资1.8 亿元建设年产1500 吨高纯氢气的装置设计、装备制造以及工程建设项目,今年将力争完成相应装备的研发工作;此外,公司提出将“开展氢能源在通信基站备用电源、中卡和乘用车上的应用技术开发”。

    本次投资是公司氢能产业链布局的重要一步。如果投资成功,公司将打通氢能行业全产业链,占据氢气制备、储运和应用三大关键环节。我们判断公司未来不排除通过类似形式在氢能领域继续进行投资,公司氢能产业发展进度将持续超预期。

    (二)天然气供大于求趋势确定,业绩将继续改善

    我国天然气未来供大于求趋势确定,将转入买方市场;天然气价格市场化改革将推动气价下行,LNG 经济性将不断增强;到2020 年公司传统业务国内市场规模增速约20%。公司此前发布中报业绩预告,二季度业绩环比增速自去年三季度首次转正,同比降幅较一季度有所收窄。公司年报和一季报中明确表示将响应国家建设“一带一路”的政策号召,加大海外市场开拓力度。我们预计随着下半年基建项目的开工、天然气门站价格下调效应逐步传导至装备市场、天然气价改的推进以及对海外市场的开拓,公司业绩增速将继续改善,并有望转正。