2016年及1Q17业绩符合预期。2016年，公司实现营业收入8.86亿元，同降31.99%；实现归母净利润-2.98亿元，同降1,923.71%。1Q17实现收入3.2亿，同增141.65%，归母净利润1858万，同增171.9%，业绩符合预期。毛利率由于行业回暖大幅改善，1Q毛利率为28.44%，同比提升15.81pcts。

    　　16年行业低迷+大幅计提资产减值损失至亏损，17年重回增长通道。16年受国际原油价格大幅下跌、天然气价改机制尚未理顺等因素影响，油气价差不明显，天然气应用的经济性处于低位，LNG应用装备市场需求大幅下降；另一方面，2016年国内宏观经济增速下滑，重卡、尤其是天然气重卡销量大幅减少，相关整车制造企业也减少了对LNG气瓶等零部件的采购，严重影响了公司主要产品车用LNG气瓶的销量。2016年，公司共计提1.98亿元资产减值损失，也对公司年度业绩造成了重大不利影响。1Q17油气价差扩大、国内重卡销售大幅增长，带动LNG装备行业景气度提升，公司扭亏为盈。

    　　氢能业务持续布局，车用储氢瓶和加氢站设备有望放量。公司积极进军氢能源应用和燃料电池汽车等创新领域：设立氢能研究院，制定多项氢能企业标准、与如皋经开区达成战略合作意向，共同推进氢能源汽车应用的产业化进程，预计1H17车用储氢瓶和加氢站设备有部分产品可批量化投放市场。

    　　油气价差持续扩大，车用瓶销量快速回暖。油价触底回升，成品油价走出低谷，LNG经济性提高。根据最新柴油价格的测算，80%的地区LNG重卡已重回经济性，行业景气度回升明显。LNG车用瓶自2016年4Q以来已逐步回暖。根据草根调研，各大厂商已出现产能缺口，持续采取加班、新增产线来应对产能紧缺的情况。

    　　天然气气价仍有下调空间，重卡经济性长期来看更有空间。天然气价格市场化思路已经明确，即“管住中间、放开两头”。2017年，基础设施开放、中间环节清理，是天然气市场化改革的重要环节。结合市场供需、套利空间、上游公司能承受的亏损水平，根据中信证券研究部石化组的预测，综合判断中国天然气门站价还有0.2-0.3元/方的下调空间。考虑到未来管输环节价格下调预期，终端用户可以享受的降价空间可能更大。

    　　风险因素。油价回落；市场竞争加剧；新业务拓展不及预期等。

    　　盈利预测、估值及投资评级。国内重卡销量有望延续高景气，油价反弹突显LNG重卡经济性，预计公司车用瓶业务将明显回暖，气瓶业务盈利弹性巨大。维持2017-2018年EPS预测0.40、0.53元。维持18.40元/股目标价和“买入”评级。