业绩符合预期。 公司 2015 年前三季度实现营收 4.63 亿元,净利润 6017.58万元,分别增长 47.95%和 46.12%;其中系统集成业务和 IT 基础设施服务业务分别实现收入 2.81 亿元和 1.78 亿元,分别同比增长 55.29%和 36.39%。

    业绩高增长源于公司加大对新行业拓展。 公司超过 30%的客户数量和营业收入来自银行业客户。今年公司加快扩大服务覆盖范围和新行业的拓展,提升市场占有率, 2015 年前三季度新开拓的中国移动及咪咕互动娱乐已经进入前五大客户中,合计为其贡献约 4000 万收入。

    股权激励费用摊销影响 2015 年利润。 公司 2015 年前三季度管理费用 3787万元,较去年同期 1570 万元增长 141%,主要系摊销股权激励费用及公司研发人员投入和研发课题增加所致。公司 2014 年 10 月实施股权激励,预计对 2014-2016 年成本影响约 105 万、 1193 万和 386 万元,短期影响 2015年利润,但是长期利好公司发展根基。

    内生外延并重,以大数据为抓手发展企业级应用。 公司以自有资金 6000万元参股国内数据库和大数据技术领导者南大通用,持有其 2.76%股份,迈出外延式发展第一步。公司基于多年 IT 服务经营,推出基于大数据的智能 IT 运维管理平台,实现从设备、应用和数据的运维管理,已经涉及银行的核心业务系统,包括省级农村信用社、地方性商业银行在内的众多客户都在方案讨论中,前景值得期待。

    投资建议: 国内 IT 运维服务领军企业,在主业扎实的同时,参股南大通用,迈出外延式发展第一步,推出大数据智能管理平台,积极探索大数据技术的企业级应用,打开更广阔的空间。预计 2015-2017 年 EPS 分别为 0.27元、 0.39 元和 0.55 元,“买入-A”评级, 6 个月目标价 25 元。

    风险提示: 毛利率下滑风险,新业务拓展低于预期风险。