19H1 营收同比增长25%，归母同比增长27%，符合市场预期公司实现营收25.42 亿元，同比增长25%，归母净利润2.55 亿元，同比增长27%。19H1毛利率31.68%，同比提升1.05pct，净利率9.90%,同比下降-0.30。公司营收保持较好增长， 主要系LED 显示及照明业务均增长良好，带动公司盈利稳步提升。

    　　其中19Q2 营收14.24 亿，同比提升21%，净利润1.72 亿，同比提升16%。19Q2 毛利率32.34，同比下降0.64%，净利率12.09%，同比下降1.03%。

    　　研发、销售及财务费用有所增长，经营性现金流持续改善公司毛利率提升但净利率下降，主要系销售、研发及财务费用提升。其中销售费用率10.19%，同比提升1.66PCT，系公司加大力度投入建设销售渠道促进显示及照明销售所致。财务费用 0.19 亿元同比713% 系公司发行可转债计提利息所致， 研发投入1.02 同比提升30%，主要系公司进一步投入研发高端LED 显示所致，经营活动产生的现金流量净额 0.38 亿元，同比环比均进一步改善。

    　　分板块业务数据，LED 显示屏及照明业务均保持良好增速上半年LED 显示屏营收18.77 亿元，同比增长15%，毛利率30.45%，同比增长3.20%其中测算小间距产品营收12.33 亿，同比增长约24%。公司核心战略聚焦高端小间距产品，已为像素间距P0.9-P0.4 系列COB 及IMD 四合一封装技术工艺做好了量产准备，并且上半年实现营收约0.25 亿元。

    　　LED 专业照明营收1.98 亿元，同比增长44%，毛利率33.11%，同比下降2.86%。LED景观照明营收4.51 亿元，同比增长83%，毛利率35.92%，同比下降12%。照明板块整体营收表现较好，其中子公司清华康利主要承接城市照明业务今年营收4.31 亿，同比增长141%，净利润0.84 亿元，同比增长49。主要系今年为景观大年，政府类需求订单保持较好。

    　　LED 应用优质企业，维持“买入”评级

    　　公司作为LED 显示+专用照明领军企业，受益于高端LED 应用需求提升。预计2019~2020 年净利润5.38/6.94 亿元，增速为31%/29%，对应PE 15/12X，给予“买入”评级。

    　　风险提：LED 下游景气度不及预期