事件概述

    公司发布业绩预告，2019 年归属于上市公司股东的净利润49,470.10 万元—57,715.11 万元，同比增长20%—40%。

    分析判断:

    巩固核心优势，业务规模和盈利水平持续提升公司聚焦LED 显示应用，不断完善国内外品牌、渠道及全球化服务体系建设，公司拥有多项自主知识产权的小间距LED 显示产品及超高分可视化解决方案已广泛运用于智慧公安、智慧医疗、智慧教育、智慧城市等领域的建设。通过持续的研发投入，公司已成为国家半导体照明联合创新重点实验室共建单位、博士后创新实践基地，拥有国家合格评定认可委员会（CNAS）认可实验室和深圳高清LED 超大屏显示技术工程实验室，不断提升科技创新能力。公司与多家单位联合完成的“高光效长寿命半导体照明关键技术与产业化”科研成果，荣膺2019 年度国家科技进步奖一等奖。

    经营性现金流良好，业务经营稳健

    公司持续加强客户收款，2019 年度经营活动产生的现金流量净额约为47,000 万元。可转债利息摊销同比增加约2,500 万元，人民币兑美元汇率波动导致汇兑收益较上年减少约2,300 万元。公司预计2019 年非经常性损益对净利润的影响金额约为6,400 万元，主要原因系杭州柏年智能光电子股份有限公司2019 年度业绩补偿（即以1 元人民币的对价受让15%股份）、收到政府的补助及商誉减值的影响。公司预计商誉减值3,000—5,000 万元，主要系2017 年收购的杭州柏年智能光电子股份有限公司、深圳市蔷薇科技有限公司未完成本年度业绩承诺，业绩承诺方将根据协议约定对公司进行补偿。

    LED 小间距行业高速成长，公司持续受益

    据LEDinside 数据，2019 年全球小间距LED 显示屏市场规模较2018 年成长31%，公司收入规模名列全球第二。随着高分辨率与高动态对比显示需求爆发，LEDinside 预估2019~2023 年小间距LED 显示屏（点间距≤P2.5）产值年复合成长率将达27%，而超小间距（点间距≤P1.1）产品由于目前出货基数较低，未来成长动能最大，预估2019~2023 年的CAGR 为58%。公司作为全球LED 小间距龙头公司，将充分受益于行业发展红利。

    投资建议

    维持前次预测，预计公司2019-2021 年的归母净利润分别为5.34 亿元、7.43 亿元、9.25 亿元，同比增速分别为29.5%、39.3%、24.5%，维持“买入”评级。

    风险提示

    宏观经济下行，系统性风险；贸易摩擦加剧的风险；技术革新风险。