事件：公司发布2023 年一季报，报告期内营业收入16.28 亿元，同比增长5.21%，归母净利润1.45 亿元，同比增长86.24%，扣非后归母净利润1.37 亿元，同比增长120.76%受益商业活动复苏，行业拐点显现：公司主营业务为智慧显示产品的研发、生产及销售，2022 年报披露，公司拥有全球规模最大的 LED 显示屏智能生产制造基地，市场地位稳居行业前列，LED 显示屏市场份额连续多年全球前三，2022 年智慧显示实现营业收入64.22 亿元，营收占比为 90.76%。2022 年受大环境影响，公司国内业务交付受到一定程度的影响，年报披露，2022 年公司国内业务营业收入同比下滑31.48%。2023 年一季报显示，受益商业活动复苏，国内商业显示行业拐点显现，报告期内营业收入16.28 亿元，同比增长5.21%，归母净利润1.45 亿元，同比增长86.24%。

    　　MiniLED、XR 虚拟拍摄等新技术点燃行业新活力：Mini LED 和Micro LED 作为新型显示技术，相比传统 LED 显示屏，具有高清晰度、高灰阶、高对比度等特点，显示效果提升明显，正在逐渐打开直显和背光两大应用领域的市场，目前应用领域主要为政府监控指挥中心、高端商用场景、高端影院等领域。由于 Mini LED显示屏近距离观看颗粒感较弱，随着未来显示屏成本的逐年降低，Mini LED 显示屏有望打开会议一体机及消费级市场。2022 年，XR 虚拟拍摄呈现良好发展态势，在冰雪盛会、春晚、跨年晚会等大型活动的加持下，XR 技术多次出圈。MiniLED、XR、裸眼3D 等各种新技术点燃行业新活力，有望进一步打开行业市场空间。

    　　智能制造基地产能逐步爬坡，夯实公司领先地位：年报披露，公司惠州大亚湾智能制造基地， 建筑面积达 40 万平方米，是目前全球规模最大的 LED 智能制造基地。大亚湾智能制造基地二期主要布局智慧显示领域以及MiniLED 项目，随着大亚湾产能的释放，公司自有产能可逐步消化全部订单，后续产能将根据市场需求情况逐步爬坡增加，有望进一步夯实公司在全球市场的领先地位。

    　　投资建议：我们预计公司2023 年~2025 年收入分别为88.45 亿元、110.56 亿元、138.2 亿元，归母净利润分别为5.96 亿元、7.51 亿元、9.45 亿元，维持“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：行业需求不及预期；市场竞争加剧；新品推广不及预期。