投资要点
2024 年1 月29 日，公司发布《2023 年年度业绩预告》。
综合毛利率逐年改善，归母净利润同比增长预计超100%。公司年度综合毛利率逐年改善，毛利率改善主要有以下两方面原因：（1）公司以LED 超高清显示及智慧照明为基础，以软件系统为链接，以内容驱动为核心，将“硬件+系统+软件+内容+交互”融合发展为光显一体化解决方案，从单一硬件到整体解决方案销售，公司业务附加值逐步凸显；（2）得益于公司连续多年在国际市场的深耕、渠道的提前布局及品牌优势，海外业务贡献持续发力。公司归母净利润同比有所增长，但是在费用控制方面仍存在改善空间。公司将持续通过组织架构优化、产品聚焦等方式提高运营效率和利润质量。预计公司2023 年度实现归母净利润在1.31 亿元–1.70亿元之间，同比增长105.46% -167.09%；实现扣非归母净利润在1.49 亿元–1.93亿元之间，同比增长178.44% - 261.98%。
五大技术紧抓AI 发展机遇，以新质生产力全面增效客户价值。生成式AI 席卷全球，同时也带给LED 光显行业显著商业增量。LED 技术广泛应用于商业文旅、教育会议、文娱体育等领域，丰富的应用场景更利于AI 技术的落地与推广。（1）数字虚拟人UniAvatar：洲明科技数字虚拟人解决方案，现已拥有祁小蓦、Mark 猫、神兽甪端等明星IP。这些IP 形象涵盖了人像、萌宠等多种形态，它们依托洲明自研动捕系统、多模态交互等技术，能言、善听、会想、会看，无论是作为数字员工，还是个人分身，充分满足各领域表演、互动、直播等企业级/消费级/工业级需求。
（2）垂直多模态大模型LuminGPT：在相继成为微软、戴尔全球ISV 合作伙伴，并获得GPT-4 官方接入许可后，洲明打通关键技术通路，成功构建垂直行业的多模态大语言模型LuminGPT，完成从闲聊模式ChatGPT 到专家模式LuminGPT 的华丽转型。涵盖图文、动作、空间感知的多模实时互动，将为数字人应用等多场景使用提供“最强大脑“。（3）跨模态生产内容UniCMGC：以“跨模态生产内容”作为特性的洲明UniCMGC，将高质量实现“一句话能生成一个图像”等跨模态生产，尤其在结合LED 屏显技术上，UniCMGC 将以“多模态多场景”为特点，适用于教培、文娱、广电、企业、展陈等领域。（4）空间感知UniSP：洲明UniSP已经打造了包含2D 传感器、3D 传感器、穿戴式动捕在内的空间感知传感器硬件矩阵，借助UniSP，用户在进行多模态信息的输入后，将获得更智慧、更拟人化的情感交互体验。（5）虚拟拍摄系统UniStudio：LED 虚拟棚已经开始尝试利用变革性的AIGC 技术助力影视制作工作流，包含AI 脚本、AI 原画等前期创作，3D 模型、数字人等中期拍摄，以及作品修复、AI 渲染等后期制作。全球140 多个虚拟棚，其中110 多个选择洲明集团及旗下ROE，洲明科技将以丰富的数据和领先技术，将生产端与消费端创意互联。
四大成果从产品到平台，打造LED+AI 生态。（1）全尺寸全息透明柜：全尺寸全息透明柜AvatarAIO 以超高清3D 透明屏幕为交互媒介，以跨模态生成为核心，实现触摸、拾音、空间感知等不同的互动反馈，21-85 寸可选屏幕更能满足前台迎宾、展陈教育等全域应用。（2）元宇宙生态鱼缸屏：元宇宙生态鱼缸屏UniMiniMeta利用LED 大屏打造富有空间感的“中式山水风”鱼缸，产品内部微景观可透过手机APP 一键切换，电子养宠、数字景观，无需打理、通电即用，海量素材来源自“光堡云平台”。（3）光堡云平台：光堡云平台是洲明为所有数字内容创作者提供的数字资产分享&交易平台，平台拥有丰富高精度的数字资产库、由众多艺术家组成的创作者社区等板块，致力打造标准化、高效率、高质量、低成本的3D 资产供给。（4）光显内容堡盒UniMetaBox：光显内容堡盒UniMetaBox 可互通鱼缸屏、会议一体机、全息设备、透明展示柜等本地多显示终端，并互联海量云端数字资产，透过简单易明的交互界面，普通用户也可以更便利的实现多模态交互服务与数字资产播控。
投资建议：2023 年，全球半导体市场陷入低迷，终端市场需求疲软，下游需求低于预期。我们调整对公司2023 年业绩预测，2023 年至2025 年营业收入为73.94/85.12/94.30 亿元，增速分别为4.5%/15.1%/10.8%；归母净利润由原来2.93/3.95/5.03 亿元调整为1.47/3.95/5.03 亿元， 增速分别为130.9%/168.5%/27.5%；对应PE 分别为41.3/15.4/12.1 倍。考虑到洲明科技深耕LED 光显领域，并成功构建多场景光显解决方案，叠加公司在XR 虚拟拍摄、LED影院屏、AI 虚拟数字人等新应用领域布局领先，把握行业发展趋势，具备广阔前景。
维持买入-A 建议。
风险提示：下游需求不及预期；新技术/产品/项目进展不及预期；LED 显示技术发展引发的风险；AI 相关发展不及预期。