公司此次发行A 股2000 万股，发行后总股本为8000 万股。公司第一大股东持股37.50%，实际控制人为邢翰学、吴剑鸣、邢翰科。

    公司主营搪瓷钢板材料的生产和销售，主要收入和利润来自立面装饰搪瓷材料。公司装饰搪瓷材料在已招标的国内地铁内饰景观工程的累计市场占有率约60%，搪瓷波纹板的市场占有率约3%。

    优势产品市场占有率较高，新产品存在想象空间。公司收入主要来自地铁、城市隧道装饰用搪瓷市场，全国地铁建设进入快速增长期，需求在“十二五”期间有保证，城市隧道收入增长较大，市场空间有望超过地铁需求，2011年公司城市隧道市场收入预计超过地铁市场收入。

    搪瓷波纹板为电厂脱硫设备的消耗品，之前公司因产能限制收入规模较小，2011年该产品收入有望超过5000万元。搪瓷钢板幕墙市场处于导入期，公司目前该产品主要销往国外，2011年下半年有望开始接单，搪瓷钢板幕墙可以在建筑中对非采光部分的花岗石等传统材料实现替代，市场空间较大，但发展情况尚需观察。

    募投项目缓解公司产能限制。公司募集资金主要用于建设新型功能性搪瓷材料产业化基地、企业技术研发中心、营销网络升级项目。新型功能性搪瓷材料生产基地建成后将新增15万平米/年的产能，缓解目前的产能限制。技术研发中心主要开展功能性新型纳米搪瓷材料、低温节能瓷釉静电粉末、功能性搪瓷钢板在绿色新型幕墙上的应用、高耐腐耐磨大型搪瓷管道的研究。公司营销网络升级项目将建设4个区域营销中心、13个国内外办事处。

    盈利预测及估值。预计公司2011-2013年EPS分别为0.57元、0.79元、1.10元。近期创业板表现较差，创业板指数已创出新低，新上市的创业板公司的估值水平普遍下降。考虑目前市场环境，我们认为可给予公司2011年PE为20-24倍，对应价格区间为11.4-13.7元。

    风险提示：地铁市场快速发展后需求下降的风险；搪瓷钢板幕墙市场开拓低于预期的风险。