事件:

    30 日晚公司公告三年期非公开发行股票获得中国证监会核准批文,有效期 6 个月。点评:

    增发获批, 兵粮储备充足。 此次非公开发行不超过 31,918,235 股,发行价格15.90 元/股,募集资金 5 亿元,其中 1.7 亿用于新型功能性搪瓷材料产业化基地建设项目、 1.3 亿用于年产 30 万平方米搪瓷钢板生产线技术改造项目、 2亿元用于补充流动资金。 截止三季报公司货币现金仅 7037 万,此次定增将显著改善公司流动资金。

    大股东、客户参与并锁三年彰显企业长期发展信心。 本次非公开发行对象为邢翰学、褚小波、康恩贝集团、上海巽利投资有限公司、杭州华弘海泰投资管理合伙企业(有限合伙),各认购 638 万股。其中邢翰学为公司大股东,康恩贝集团是公司重要的客户之一。大股东和重要的客户参与本次增发并锁定 3年彰显了其对企业长期发展信心。

    “大环保”布局值得期待, 16 年重新起航。 15 年公司先后并购杭州天润和参股江苏中航、开源新能,“大环保”战略持续推进,逐步形成了以燃煤电厂为核心围绕节能减排的布局, 此次定增完成后,公司流动资金将显著改善,后续外延并购空间成功打开。同时受益于国内超低排放政策推动, 16 年公司珐琅管 MGGH 有望逐步放量,业绩重新起航。

    投资建议:

    定增获批,兵粮储备充足,同时公司转型“大环保”坚决, 预计后续外延并购将加速。

    雾霾肆虐,倒逼超低排放政策加速出台,公司主业明后年将回暖, 我们预计15-17 年公司摊薄后 EPS 分别约为 0.29、 0.36、 0.50 元,维持“增持”评级。

    风险提示:轨道投资不及预期、煤电环保执行力度下降、并购效果低于预期。