事 项：

    　　公司发布2017 年中报，报告期公司实现营收2.32 亿元，同比增长20.77%；实现归母净利润3469.89 万元，同比增长20.24%；扣非后归母净利润3432.62 万元，同比增长37.93%。毛利率39.36%，同比下降4.73 个百分点。二季度单季实现营收1.21 亿元，同比增长13.62%，净利润1690.14万元，同比增长35.72%，毛利率39.10%，同比下滑5.49 个百分点。

    　　主要观点

    　　1. 扣非后净利润同比增长37.93%

    　　报告期公司实现营收2.32 亿元，同比增长20.77%；实现归母净利润3469.89 万元，同比增长20.24%，业绩稳定增长。报告期氟碳涂料实现营收1.05 亿元，同比增长17.31%，化学材料实现营收8835.28 万元，同比增长28.07%，配套设备实现营收2243.57 万元，同比增长37.19%；公司各类产品销售均有增长，带来营业收入和净利润同步增长。

    　　报告期营业成本1.40 亿元，同比增长31%，主要原因是部分产品售价下降、 材料成本上升及产品销售结构变化，进而导致毛利率同比下滑4.73 个百分点至39.36%；其中氟碳涂料毛利率同比下滑6.15%，化学材料毛利率同比下滑3.60%，配套设备毛利率同比下滑7.26%。

    　　扣非后归母净利润3432.62 万元，同比增长37.93%。扣非后归母净利润增速高于归母净利润增速，主要原因为16 年同期包括非流动资产处置增加收益291 万元、政府补助增加182.4 万元在内影响非经常损益390 万元。而今年同期数额仅37.27 万元。

    　　2. 获得台积电合格供应商资质，晶圆化学品有望保持快速增长

    晶圆化学品应用于半导体先进封装及上游的晶圆制造行业，目前处于高速成长阶段。公司晶圆化学品覆盖中芯国际、无锡海力士、华力微电子、通富微电、苏州晶方、长电先进封装等优质客户，其中在芯片铜互连电镀液产品方面已经成为中芯国际28nm 技术节点的Baseline，无锡海力士32nm 技术节点的Baseline；用于晶圆制程的铜制程清洗液和铝制程清洗液也都分别开始供货；在IC 封装基板领域，公司的电镀铜添加剂产品仍处于少量供货阶段。同时公司获得台积电合格供应商资质，目前正在进行产品验证。随着下游晶圆厂投资新增需求不断增长及认证完成，在国产化率提升背景下，公司电镀液、清洗液业务业绩提升空间巨大。

    　　3. 收购大硅片项目股权3.2%，前景广阔

    　　国内12 寸半导体晶圆产能激增，原材料300mm 大硅片供应紧张，价格持续上涨。上海新昇目前产能2 万片/月，二季度开始向中芯国际等芯片代工企业提供样片进行认证，上半年挡片、陪片、测试片等产品实现销售。上海新昇2017 年上半年营业收入为100.96 万元，净利润为-1367.33 万元。新昇一期产能设计为15 万片/月，预计18 年6 月份达产。目前已与中芯国际、武汉新芯、华力微电子三家公司签署了采购意向性协议，销售前景广阔。同时公司拟以自有资金购买上海皓芯持有新昇3.2051%的股权，转让完成后公司将持有新昇27.57%的股权，有利于公司的长远发展。

    　　4. 围绕半导体产业精耕细作，外延布局培育新增长点

    新阳硅密定位为亚洲第一，全球一流的湿法工艺设备平台，业务在整合之后有望成为与化学品比肩的关键业务，目前已经进入中芯国际等客户。此外公司在东莞投资设立半导体湿法工艺应用开发中心，为智能手机麦克风系统进行部分组件代工。该项目目前已经初步完成厂房的装修和机器设备的采购，预计3 季度完成基建，前景广阔。

    　　国内光刻胶市场规模增长迅速，市场空间高达45 亿元，年均复合增长率（CAGR）达到16.7%，未来光刻胶市场需求依然保持快速增长。公司拟通过引入合作企业和技术团队加速开发过程。公司申报的光刻胶为193nm，同时拟研发黑色光刻胶，填补国内该领域长期空白。

    　　5. 盈利预测及评级

    　　公司高管相继增持公司股票，彰显对公司发展信心。作为半导体化学品耗材龙头公司，公司晶圆化学品、半导体设备等新品类进入放量期，大硅片项目进展超预期，光刻胶立项力争年内送样，储备产品丰富。预计公司17-19 年EPS 为0.42、0.72、0.95 元，对应PE 为69X、40X、30X。维持“强推”评级。

    　　风险提示：产品、客户开拓不及预期，半导体行业景气度下行