投资要点

    事件:上海新阳发布2017 年中报,上半年实现营业收入2.32 亿元,同比上升20.77%;归属于上市公司股东的净利润3469.89 万元,同比上升20.24%。实现EPS 0.18 元,每股经营现金流为0.15 元。其中第二季度实现营业收入1.21 亿元,同比上升13.62%;实现净利润1666.88 万元,同比上升31.41%;单季度EPS 0.09 元。

    维持“增持”评级。近年来国内面板产业快速发展带动配套材料需求较快增长;公司设立韩国子公司进军黑色光刻胶领域,达产后将成为国内首家拥有CF 光刻胶生产能力的企业,夯实电子材料行业领军地位。晶圆化学品新客户认证持续进行中,后续有望放量带动业绩持续成长。此外上海新昇已生产出300mm 硅片样品,质量认证通过后将正式投产,为公司贡献新的增长点。上海新阳将继续深耕半导体及显示材料领域,长期成长可期。上海新阳是国内领先的半导体化学品企业。当前公司旗下考普乐公司涂料业务发展稳健;晶圆化学品已进入中芯国际等大厂供应链,划片刀、大硅片等项目稳步推进,未来随着新产品及客户的开拓有望持续增长。近期公司设立韩国子公司进军黑色光刻胶领域,达产后将成为国内首家拥有黑色光刻胶生产能力的企业,进一步夯实公司在电子材料领域领军地位。我们看好公司未来在半导体及平板显示行业快速发展及配套产品国产化不断推进大背景下的持续成长,维持2017-2019 年EPS 分别为0.39、0.53、0.62元的预测,维持“增持”评级。

    风险提示:半导体行业景气下滑,新产品开拓不达预期。