飞力达今日发布2011 年业绩快报，报告期内公司实现营业总收入124065.17 万元，同比增长15.09%；其中，第4季度单季度实现营业总收入37548.66 万元，同比增长24%，环比第3 季度增长17.48%。

    报告期内公司实现营业利润10484.48 万元，同比下降1.18%；其中，第4 季度实现营业利润2459.92 万元，同比下降14.95%，环比3 季度下降20.62%。

    公司全年实现归属于母公司净利润35555.04 万元，去年同期为8428.39 万元，同比增长14.83%；实现EPS 为0.90元。其中，第4 季度公司实现归属于母公司净利润2737.33 万元，同比增长13%，环比第3 季度增长22.63%，单季度实现EPS 为0.26 元。

    我们认为，

    1）全年营业收入总体增长，第4 季度随行业周期营业收入出现加速增长；

    2）全年营业利润基本持平，第4 季度营业成本或期间费用增加致使营业利润大幅下降；

    3）全年归属母公司净利润小幅增加，扣除非经常性损益后，第4 季度归属母公司净利润负增长。

    公司 2011 年营业收入增长较快，同时非经常性损益贡献部分业绩，但由于公司营业成本或期间费用的大幅增加导致了营业利润的下降，使得业绩增速没有达到之前的较高预期。我们认为，随着公司未来募投项目仓库新增产能的陆续投放，综合物流业务收入有望继续保持增长。但重庆地区的产能投放不明朗，以及异地扩张的局限性使得公司的长期发展依然受限，我们预计公司2011、2012 及2013 年全面摊薄EPS 分别为0.79 元、0.93 元和1.12 元，同比增长15%，17.7%及20%，维持“谨慎推荐”。