报告要点

    事件描述

    飞力达(300240)发布了 2013 年半年度报告,报告期内公司实现营业收入 9.99亿元,同比增长9.73%;其中第二季度实现营收5.44亿元,同比增长1.87%。报告期内公司营业成本支出为7.90亿元,同比增长15.89%;其中第二季度支出营业成本为 4.35 亿元,同比增长 7.37%。报告期内公司实现归属母公司净利润为 3365.83 万元,实现 EPS 为 0.2009 元,同比下降 22.27%;其中第二季度实现归属母公司净利润为2274.93万元,实现EPS 为0.1358元,同比下降32.49%。

    事件评论

    传统业务收入略有下滑,贸易执行保持增速:公司 2013 年上半年实现营业收入 9.99 亿元,同比增长 9.73%。公司营业收入的同比上升,主要是由于贸易执行业务收入较去年同期增长45.49%所致。

    贸易执行占比扩大,毛利率继续走低:报告期内公司营业成本支出为7.90亿元,同比增长 15.89%,环比去年下半年下降 8.58%。公司实现主业毛利润 2.09 亿,主业毛利率 20.92%,同比减少 4.21 个百分点。主要原因是贸易执行占比达到30%,其毛利率约为1.7%,拉低了公司整体毛利水平。

    期间费率稳中有降,销售费用绝对额开支巨大,业绩不甚理想:报告期内公司销售费用同比增长,管理费用率有所减少,期间费用率较去年同期总体下滑。公司业绩不甚理想,除了毛利率净利率下降外,非经常损益比去年同期低以及汇兑损失,都是业绩有明显下滑的原因。

    传统业务增长乏力,贸易执行无法形成支撑,维持谨慎推荐:目前公司的传统业务受产业区位变化,营业收入增长乏力,主要依靠贸易执行的营收增长来增亮利润表。而贸易执行的毛利率较低,在传统业务不发力的情况下,难以带动公司整体业绩提升。上半年昆山的增速较快,而重庆成都则出现营业收入下降,但是从订单角度看成渝贡献一半以上。公司传统业务目前需期待 IT 行业形势回暖,贸易执行仅是维持公司现金流业务的暂时之计,难以形成长期支撑。考虑公司下半年可以持续收购战略,我们暂时不下调公司全年盈利, 预测公司2013年至 15年EPS分别为0.74, 0.952及1.092元,维持“谨慎推荐” 。