投资要点：

    公司业绩下滑明显。4月22日，公司公布2011年年度报告，报告期内，公司实现营业收入2.91亿元，同比增长11.38%，实现营业利润3504.77万元，同比下降31.02%，实现归属于上市公司的净利润3314.77万元，同比下降24.65%。全面摊薄每股收益0.31元。

    中大尺寸背光源LED销售实现突破。报告期内，公司中大尺寸背光源LED产品实现营业收入1.08亿元，同比增长71.06%，其占营业总收入的比重达到37.11%。但由于营业成本上升，毛利率下滑10.85%。另外，照明LED产品实现收入1.47亿元，同比增长19.13%，其占营业总收入的比重达到50.51%。

    研发投入显著增加。2011年，公司研发投入金额达到1730万元，占营业收入的比重达5.94%。在研发资金支撑下，母公司拥有已获授权和已获受理的专利共104项，其中已获授权的专利38项，已获受理的专利66项，公司封装技术水平和核心竞争能力进一步增强。

    毛利率下滑或将延续。报告期内，公司中大尺寸背光源LED与照明LED产品的毛利率下滑均在10%以上，其主要原因在于终端应用市场的增长受国际金融形势影响远低于预期，导致供求关系失衡，激烈的市场竞争，使得产品销售毛利下降。我们认为，LED封装行业市场集中度过低与供求失衡的格局仍将存在，故公司毛利率下滑的趋势在短时间内仍将持续。

    公司在背光LED领域仍具竞争实力。目前公司是国内封装企业中少数几家能批量提供中大尺寸液晶电视背光源用LED器件的企业之一。随着公司与康佳、长虹等企业合作的进一步加深，其SMD LED产品在工艺品质上的优势将体现的更加明显，竞争实力会更加突出。