事件描述

    瑞丰光电公布了2013半年报,报告期内公司实现营业收入为 29,438.28 万元,同比增长67.01%;净利润为2,618.21 元,同比增长31.61%。

    事件评论

    上半年以来,受益于LED 行业的全面爆发,公司营收及净利润得以快速增长,上半年营收同比增长67% ,净利润同比增长32% 。从单季度的层面开,二季度在LED 行业相对呈现淡季的情况下,公司营收达到历史最高值的1.73 亿元,净利润同样达到历史最高的 1763万元,由于去年二三季度的净利润基数较高,二季度净利润的增长幅度为18%,从而摊薄了上半年的业绩增速。

    从整个产品线的毛利率走势情况看,瑞丰光电很好的实现了“背光与照明齐飞”的发展局面。通过不断进行大客户如康佳、长虹、TCL 的渗透,公司背光器件的毛利率水平在上半年有一定幅度的提升,而照明应用则受制于市场的激烈竞争,毛利率水平有所下降。因此,从盈利上讲,背光与照明产品具有一定的互补性。另外,上半年公司实现小尺寸背光器件销售额达到1066万元,这一类产品将给公司更高的毛利水平。

    公司是专注于封装器件生产的企业,主要封装器件产品均为SMD器件。随着芯片功率逐渐增加、芯片电压提升,公司有能力在不久后实现技术突破,即形成封装器件平台一体化的出货:将芯片、电路等外围部件封装在一起。

    在背光领域,我们将看好公司与TCL 的合作,在合资公司中提供封装加工环节,从而为TCL 的电视机产品供应绝大部分的背光模组。而在照明领域,随着产成品价格的稳步下降,终端需求高企的同时器件需求也随之提升,我们看好公司以器件为平台,形成对各类型客户的全覆盖。

    公司是少有的专注于封装产业的厂商,上半年公司业绩已经得以验证,未来看点是在照明与背光的双轮驱动,在产能迅速跟进的情况下,公司盈利能力得以提升,未来有望成为封装器件的平台型厂商。因此,我们维持对公司的“推荐”评级,2013至2014年EPS为0.38 、0.57 元,对应PE为39.1 倍、25.9 倍。