事件：公司公告2017 年度业绩快报，公司2017 年营收16.1 亿元，同比增长36.4%，归母净利润1.31 亿元，同比增长162.9%，业绩符合公司2017年业绩预告指引范围。

    1.2017 年业绩高增长：LED 高景气度、海外市场&高端产品开拓顺利、产线优化调整

    公司2017 年业绩实现快速增长，主要原因有：（1）在LED 景气度提升、封装集中度提升、LED 新应用不断扩大的行业背景下，公司2017 年产销量大幅提升；（2）公司积极开拓海外市场，白电领域在国际、国内高端客户的认可度提升；全彩户外显示、红外、紫外、车用 LED 产品的布局也全面得到市场认可；（3）2017 年公司将主要生产基地逐步向浙江义乌、深圳集中，积极调整、优化产品布局，进行精细化生产和管理，各类费用降低，运营效率提高。

    2.LED 行业供需结构优化，公司盈利能力有望提升

    在全球LED 产业需求持续旺盛、全产业链产能持续往大陆转移的背景下，我国LED 芯片和LED 封装的行业集中提的持续提升。瑞丰光电作为国内规模和技术领先的LED 封装企业，我们判断未来2-3 年LED 封装行业的竞争格局的优化将提升公司整体综合竞争力以及盈利能力。

    3.汽车LED、激光投影等新产品多元化布局

    目前照明和中大尺寸LED 背光源占公司主要收入结构，在原有传统LED 照明和背光业务的基础上，公司积极布局下游高成长的新产品和新市场，主要包括汽车LED 照明和激光投影等领域，2017 年H1 公司LED 新产品收入规模1.09 亿，实现超过400%的增速，收入占比14%，发展迅猛。

    4.安芯基金举牌，助力公司成为全球领先的LED 封测企业

    安芯基金看好瑞丰光电在LED 封测及器件领域领先优势及行业地位，并发挥大基金、安芯基金等在国内外半导体产业的布局优势，强化瑞丰光电在技术、规模和产业链优势，推动其成为国内一流、国际领先的半导体照明封测及器件企业。

    5.投资建议

    鉴于公司产品盈利能力提升显著以及精细化管理降低各类费用效果明显，我们将公司2018 年盈利预测由原值1.93 亿上调至2.4 亿。我们预计公司18/19 年公司营收分别为25.8/34.6 亿元，归母净利润分别为2.40/2.94，EPS分别为0.87/1.06。维持公司目标价21 元，对应公司2018 年PE 24 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：业绩改善低于预期；新品推广低于预期；