投资要点：

    LED 封装翘楚。公司专业从事LED 封装及提供相关解决方案，是国内封装领域领军企业。产品主要有照明用LED 器件及组件、高端背光源LED 器件及组件（中大尺寸液晶电视背光源、小尺寸背光LED 等）、显示用LED 器件及组件等。公司营业收入和归属母公司股东净利润持续提升，2017 年实现营业收入和归属母公司股东净利润分别为15.84 亿元和1.34 亿元，同比增长34.28%和168.35%。

    Micro LED 为LED 行业注入发展动力。Micro LED 被视为新一代显示技术，相比OLED 屏幕，Micro LED 更薄，而且能耗更低使用寿命更长。美国联合市场研究公司预计2025 年该市场将达19.46 亿美元，年均复合增速将达89.2%。但是Micro LED 要实现普及还要攻克“巨量转移”难关，因此Mini LED作为Micro LED 前哨站得到发展。Mini LED 制成相对容易，从成本角度采用Mini LED 背光设计的TFT LCD 电视面板价格仅为OLED 电视面板六到八成，但亮度、画质都与OLED 接近；从性能角度，Mini LED 具有省电和高能效特性，饱和度、高动态范围优于OLED，且比OLED 省电50%。同时巨头纷纷加码Micro LED 和Mini LED，LED 行业迎来发展新动能。

    安芯基金举牌撬动公司未来发展。公司2017 年12 月27 日公告安芯基金持股比例达5%。安芯基金由国家集成电路产业投资基金持有40%股权、三安光电持有40%股权、晋江安瀛基金持有20%股权。安芯基金是国家大基金的重要子基金，是国家大力发展集成电路和半导体产业战略的重要布局。公司目前规模还较小，此次安芯基金举牌，有望发挥大基金、安芯基金等在国内外半导体产业的布局优势，强化公司在半导体照明封测及相关器件上的技术、规模和产业链优势。此外此次股权投资更紧密连接公司和上游LED 芯片龙头三安光电，撬动公司未来发展。

    盈利与估值。我们预计公司18-20 年EPS 分别为0.27 元，0.37 元和0.45元。可比上市公司18 年平均预测PE 为21 倍，安芯基金举牌公司，充分发挥大基金和安芯基金在国内外半导体产业布局推动公司发展，同时更加紧密连接公司与上游LED 芯片龙头三安光电，公司增长动能更强，应享有溢价，给予公司18 年25-30 倍预测PE，合理价值区间6.75-8.1 元，“优于大市”评级。

    风险提示。行业再扩产引起的降价风险，公司研发不及预期风险。