本报告导读：

    公司在Mini LED的布局上较早，与H客户合作开发的Mini LED智慧屏已于7月上市，多款新品也将陆续落地，预计MiniLED 将拉动公司业绩快速增长。

    投资要点：

    维持“增持”评级。我们维持公司 2021-2023 年 EPS 为 0.13、0.21、0.28 元的预测，对应增速分别为 87%、62%、32%。参考行业以及公司过往估值水平，我们维持公司2022 年50 倍PE 的目标，对应股价为10.5 元。

    业绩表现整体稳定。公司前三季度实现收入10.98 亿元，同比+25%，实现归母净利润0.51 亿元，同比+20.3%，实现毛利率19.27%，同比+0.19pp，收入和利润的增长主要受益于后疫情时期下游需求回升、公司车用LED 以及激光放映业务的量能增加；毛利率基本与上年同期持平，主要系受到上游原材料涨价的影响；

    Mini LED 推进顺利，新兴LED 快速成长。公司从2016 年开始着手布局Mini LED，是国内首批量产的企业，并和国内外知名电子企业共同开发平板、笔记本电脑以及背光电视。公司同H 客户合作的智慧屏Super V75 已于2021 年7 月上市，其他多款新产品也将陆续落地。同时，公司于2021 年5 月完成非公开，募投近7 亿元，其中3.7亿元投向Mini LED 的产能扩张，项目达成预计将新增663 万片Mini背光封装产能，新产能释放亦将拉动公司规模的更进一步扩容。公司车用 LED、红外 LED、紫外 LED 和激光放映业务的新兴LED 成长较快，上半年合计增速达到58%。

    催化剂。Mini LED 需求快速爆发。

    风险提示。疫情反复影响需求，下游重要客户的产品推进不达预期。