本报告导读：

    　　公司2021年业绩预告符合预期，对MiniLED的前置投入增加影响短期盈利能力，但Mini LED 具有较大的成长空间，公司布局领先，未来或将享受行业发展红利。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。我们维持公司 2021-2023 年 EPS 为 0.13、0.21、0.28 元的预测，对应增速分别为 87%、62%、32%。参考行业以及公司过往估值水平，我们维持公司2022 年50 倍PE 的目标，对应股价为10.5 元。

    　　前置投入影响短期盈利能力。公司发布2021 年业绩预告，预计全年实现归母净利润0.9-1.15 亿元，同比增长87%-139%，但由于公司在Mini LED 的研发投入以及在销售上的投入持续加大，相关费用增加影响短期盈利能力，预计全年扣非归母净利润为-1400-0 万元。公司是国内LED 封装的领先企业，并且Mini LED 具有较大的成长空间，公司对Mini LED 的前置投入也将会转换成公司的长期竞争力。

    　　Mini LED 推进顺利，新兴LED 快速成长。公司对Mini LED 的布局较早，是国内首批实现量产的企业，并已和国内外知名电子企业共同开发了平板、笔记本电脑以及背光电视。公司同H 客户合作的智慧屏Super V75 已于2021 年7 月上市。公司于2021 年5 月定增募投7亿元，其中3.7 亿元拟投向Mini LED 的产能扩张，完全达产预计将新增663 万片Mini 背光封装产能，新产能释放亦将拉动公司规模的更进一步扩容。同时，公司车用 LED、红外 LED、紫外 LED 和激光放映业务的新兴LED 成长较快，亦是新的增长点。

    　　催化剂。Mini LED 需求快速爆发。

    　　风险提示。疫情反复影响需求，下游重要客户的产品推进不达预期。