本报告导读:

    公司公告2015年6月4日,公司上海商业保理子公司“瑞丰高财”完成工商注册登记,取得了营业执照。维持公司目标价40元,“增持”评级。

    投资要点:

    公司公告2015年6月4日,公司商业保理子公司“瑞丰高财”完成了工商注册登记手续,并取得了上海市工商行政管理局自由贸易试验区分局颁发的《企业法人营业执照》。公司为了加快转型商业保理的步伐,在增发预案通过股东大会和证监会批准前即以自有资金5000万先行一步推进,彰显了公司转型的决心和信心。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.27/0.31/0.35元(不含商业保理业务及本次增发摊薄),维持目标价40元,“增持”评级。

    商业保理转型进行时,以自有资金先行一步15年即有望贡献利润。上海自贸区商业保理子公司已经取得营业执照,预计后续专业商业保理团队搭建和业务开展将稳步快速推进。战投中植在商业保理领域有丰富的人才和资源,助力公司成功转型商业保理是大概率事件,预计15年商业保理新业务即可以贡献利润。

    经济转型+政策放开+互联网介入,商业保理蓝海市场有望爆发,其他相关金融领域有和中植进一步合作的可能。《商业保理行业企业管理办法》有望年内出台,政策有望在全国范围内放开。经济转型刺激中小企业融资需求,互联网介入激发行业活力,商业保理蓝海行业有望爆发,带动公司新业务超预期。同时,公司作为中植投资金额最大、入股比例最高的合作标的,我们认为商业保理合作仅是第一步,未来在商业保理相关的其他金融领域还存在与公司进一步合作的可能。

    核心风险:增发不通过,商业保理业务推进低预期