投资要点：

    　　事件。4 月26 日公司发布2016 年一季报，2016Q1 实现营业收入1.88 亿元，同比增长3.19%；归属母公司股东的净利润790 万元，同比下滑0.34%，EPS为0.04 元/股。

    　　助剂销量增长驱动收入小幅增长。2016Q1 公司产品销量增长但产品价格下降、保理业务收入，整体上营业收入小幅增长。收入增长主要原因：1）2015年12 月份，公司1 万吨MBS 抗冲改性剂项目竣工投产，并发挥了较好的生产效益。报告期公司MBS 抗冲改性剂实际入库产量与2015 年同期相比增加1000 多吨，增长28%；2）报告期内公司销售市场占有率不断提高，ACR 系列产品实际销售量同比增加1200 多吨，增长16.3%；MBS 系列产品实际销售量增长896 吨，同比增加19.48%；3）报告期全资子公司瑞丰高财（上海）商业保理有限公司实现保理业务收入883.61 万元。

    　　保理业务亏损407.77 万元，2016Q1 净利润与2015Q1 基本持平。2016Q1由于全资子公司瑞丰高财（上海）商业保理有限公司计提保理业务借款利息致使公司财务费用同比增加193.28%，保理业务亏损407.77 万元，公司已经终止保理定增业务，剔除保理业务，助剂主业仍保持增长。

    　　2016 年MBS 产能达到3 万吨，产品继续放量。公司MBS 抗冲改性剂产品主要用于消费类领域，如透明膜、包装材料、磁卡材料，受房地产建材行业影响较小，2015 年12 月份新增1 万吨投产，我们认为MBS 将成为公司未来2-3 年内传统主业的利润增长点。

    　　盈利预测及投资建议。我们预计2016~2018 年净利润分别为5003 万元、5888万元、6418 万元，同比增长5.76%/17.69%/9.00%，对应EPS 分别为0.24/0.29/0.31 元。维持“增持”评级，6 个月内目标价15 元，对应2016年62 倍PE。

    　　风险提示：MBS 市场竞争加剧；原材料价格大幅波动。