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    　　公司发布2020 年半年度报告：公司2020 年上半年实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润为44.73、5.01、4.70 亿元，分别同比增长11.99%、102.19%、106.26%，经营活动现金流净额为2065.79 万元，同比增长143.16%，基本EPS 为0.81 元/股，其中二季度实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润29.41、4.95、4.68 亿元，分别同比增长36.22%、182.06%、194.36%，业绩表现优秀。

    　　诊断服务板块迎来经营拐点

    　　上半年公司诊断服务实现销售收入20.49 亿元，同比增长55.51%，其中8家ICL 实验室实现扭亏为盈，截止目前公司已有38 家ICL 实验室，其中29家实现盈利，经营拐点提前到来；在新冠检测方面，公司7 天建成可日检7万例的“雷迪”快速检测实验室，并参与建设各地市方舱实验室，上半年总计完成核酸检测800 多万例检测，前300 万例检测，用时100 天，后300万例，用时30 天，旗下36 家实验室均被指定为第三方新冠病毒核酸检测指定机构，覆盖中国大陆30 个省市区，并可实现以24 小时为响应周期的高效冷链物流网络；此外公司共有合作共建客户约500 家，其中约100 家为核酸检测传染病筛查防控实验室。

    　　特检及重点学科业务占比服务超35%，五家精准中心实现盈利公司可提供超过2500 项检验项目，并加大在生物质谱技术、NGS 平台和精准诊断中心等高端平台的建设力度，不断向特检领域和产业链上下游延伸。

    　　上半年公司已建设10 余家质谱实验室，并利用NGS 二代测序、MassARRAY核酸质谱、生物质谱、数字PCR 等技术平台，完成多个肿瘤、个性化用药、病原微生物感染快速诊断等研发项目，申请3 项国家发明专利，扣除新冠核酸和抗体检测后，特检及重点学科（分子诊断、病理诊断、微量元素和质谱诊断）贡献的收入占公司诊断服务收入比例超过35%。此外公司与区域龙头三甲医院的“精准中心模式”是行业内首创的基于特检平台的共建模式，上半年累计有五家精准中心实现盈利，收入同比超过40%，其中肿瘤相关业务占收入比重提升至50%，下半年，公司将启动省外连锁化复制，运营3 家，待运营3 家。

    　　自有产品初露锋芒

    　　受疫情的影响，公司诊断产品实现销售收入23.57 亿元，同比下降10.11%，其中，渠道业务随着门诊量的恢复，二季度同比增长4%，代理国内外品牌近900 多种，自产产品中病理诊断产品通过“金迪安产品+渠道商网络+实验室配套检测服务”组合拳正式进军国内市场，分子诊断上半年在浙江省政府采购中中标HPV 和TCT 项目，客户方面多为省市级龙头医院，三级医院占客户数的60%以上。

    　　盈利预测

    　　基于以上分析，我们预计公司 2020-2022 年实现营业收入分别为105.26、116.52、139.21 亿元，同比增速分别为24.5%、10.7%、19.5%，实现归母净利润分别为7.30、7.53、9.23 亿元，同比增速分别为110.1%、3.1%、22.7%，EPS 分别为1.18、1.21、1.49 元，当前股价对应PE 分别为39X、38X、46X，给予“增持”评级。

    　　风险提示：后疫情ICL 业务下滑超预期，质量控制风险，应收账款管理风险。