事件：公司发布2024年三季度报告，2024年1~9月实现营业收入92.58亿元（-10.05%），归母净利润1.31亿元（-75.35%），扣非净利润1.34亿元（-72.18%），经营性现金流0.54亿元（-85.22%）。2024Q3实现营业收人 30.40亿元（-11.89%），归母每净利润0.59亿元（-23.81%），扣非净利润0.59 亿元（-60.76%）。

    　　医检业务持续承压，减值计提影响表观业绩。2024Q3公司诊断服务业务实现收人11.55亿元，其中ICL业务实现收人10.48亿元，预计院端检验量及外送意愿仍受到行业整顿、DRG快速推进、行业竞争等因素带来的持续性影；此外，公司渠道产品实现收入19.12亿元，自有产品业务实现收入0.86 亿元。2024Q3公司产生信用减值损失约1.0亿元，对表观利润产生较大负面影响，预计主要是部分账款账龄延长弓起整体减值计提比例提升所致，随着应收账款回款力度加大，未来公司现金流表现有望进一步改善，信用减值计提对表观业绩的影响亦或将遂季钝化。

    　　核心战略业务稳步推进，精益管理助未来成长。公司持续深化精准中心、合作共建、学科建设、集团级客户开拓等战略业务，其中Q3新增4家精准中心，累计84家，已有52家实现当年盈利，2024Q3业务收人同比增长27.8%。此外，公司加快国际化探索步伐，越南检验实验室正式开业运营，为拓展海列增量业务提供新抓手。在提升数智化实验室流程效率方面，公司通过AI手段驱动检测愈发高效与精准化，例如irisLIMS第四代产品，能够使病原体检测的宏基因报告效率提升10倍，染色体自动所识别及结果判读模型识别率达到 99%。

    　　投资建议：公司是国内头部第三方医学检验服务提供商，“产品十服务”一体化发展，随着全国布局完善、运营效率持续增高、特检占比持续提升，核心业务有望长期稳健成长。基于年初以来院端检验量恢复不及预期、行业格局有待进一步出清，以及公司应收账款回款进度存在一定不确定性，我们进一步下调公司2024-2026年归母净利润预测至3.09/6.12/8.61亿元，同比+0.53%、 +98.01%、+40.69%，EPS分别为0.49/0.98/1.38元，当前股价对应2024-2026 年PE26/13/9倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：新产品上市进展不及预期的风险、降价幅度超预期的风险、海外市场推产效果不及预期的风险、应收账款回款进展不及预期的风险。