报告摘要:

    公司主要从事面向数据中心IT 基础设施的第三方服务,重点服务电信、金融等行业,并向交通、政府、制造业等服务领域扩展。 IT支持与维护业务是公司收入及利润的主要来源,2013年上半年,该业务收入占比为51.2%,营业利润占比为61.39%。IT 专业服务及外包服务是运维业务的延伸,规模较小。

    公司通过收购上海复深蓝信息技术有限公司 60%的股权,介入软件技术服务领域。公司在基础设施的运营维护方面具有比较优势,复深蓝在软件开发以及软件测试方面有着一定的积累,双方在业务方向及覆盖客户方面具有良好的互补性。

    基于多产品跨平台服务能力,公司投入力量研发数据库一体机,有望成为未来新的利润增长点。

    “大数据”时代到来,中国数据中心建设速度较快,推动IT服务市场规模保持两位数增长,有利于第三方服务商扩张业务规模。但公司也面临行业日益激烈的竞争,服务价格难以提升,人力成本等却不断上涨,毛利率呈现下降趋势,利润增长速度被拖慢。

    预计公司2013-2014年收入分别增长20%、25%,归属母公司股东的净利润分别增长21%、19%,每股收益分别为0.44元、0.52元,对应PE分别为33倍、28倍。

    我们认为,公司业务仍有继续增长的潜力,目前估值相对合理,首次给予谨慎推荐的投资评价,建议等待股价回调整固后再选择介入机会。

    风险提示:竞争过于激烈,公司业务扩展受阻,成本上升过快等