业绩符合预期。2013年,公司实现营业收入3.45亿元,同比增长10.11%;归属于上市公司股东的净利润6090万元,同比增长26.33%,EPS 0.45元,符合预期。公司拟每10股转增3股派发现金股利1元。

    成本费用控制显成效。2013年,公司积极开拓市场,营业收入保持稳定增长。与此同时,公司持续加强内部管理,严格控制各项成本费用支出,毛利率、净利率快速恢复。因此,公司的营业利润增速27.76%,高于同期的收入增速。

    数据库一体机测试成功,即将进入全面推广阶段。公司自主研发的数据库一体机产品在一些大客户中已通过测试,性能向Oracle Exadata靠齐,价格预计在100-500万之间,仅是Oracle Exadata的1/10,性价比优势明显,为许多对Exadata价格望而却步的客户提供了很好的替代选择。预计该产品将于二季度开始推广。

    数据库一体机是公司转型的切入点,未来将打造一流的民族品牌。公司作为IT基础设施第三方服务的领先企业,长期与IBM、Orale、HP等国际巨头直接竞争,深谙其产品特点与业务模式。“棱镜门”事件为国内企业提供了一个历史性的机遇,公司抓住这一契机,推出数据库一体机产品,对自身而言是商业模式的重大转型,更重要的是响应了国家的号召,其品牌效应将显著增强。公司凭藉该产品不但将实现从人力密集型企业向产品型企业的转型,而且将向客户,向市场展现其一流民族品牌的能力。

    投资建议:公司是棱镜门事件后“国进洋退”的最大受益者之一,其自主研发的数据库一体机符合国家政策方向,且迎合客户需求,业绩弹性极大。我们预计公司2014-2015年EPS分别为0.60、0.86元,呈现加速增长的态势,维持“买入-A”投资评级,上调6个月目标价至40元。

    风险提示:毛利率下滑风险,数据库一体机销售不达预期风险。