事件:

    公司拟与上海天莺投资管理中心和自然人许文共同出资设立“上海天玑数据系统有限公司”。其中公司拟使用超募资金1,300万元,占出资比例的65%。

    点评:

    合资公司立足数据库一体机,未来将进军更多领域,全面向IOE发起挑战。合资公司的业务主要包括数据库云平台系列产品,分布式云存储系列产品等。合资公司的成立标志着公司正式由服务进入产品市场,数据库一体机的推出只是开端,未来将引入更多团队,推出存储器等更多产品,全面向IOE发起挑战。

    数据库云平台是公司数据库一体机产品的重要突破。数据库是去IOE的难点所在,为了数据库的稳定、可靠,公司在数据库一体机第一代产品中去了I(IBM)和E(EMC),但保留了O(Oracle)。数据库云平台的推出意味着,公司的数据库一体机新一代产品已经具备了支持开源的Mysql、国产的达梦等数据库的能力,未来随着这些替代Oracle的数据库不断进步,公司的数据库一体机将真正实现彻底去IOE。

    数据库一体机业绩弹性巨大,公司信心饱满。仅针对数据库一体机这一产品,公司制定的业绩目标是:2014-2016年实现收入1000、4000和10000万元,净利润0、600和2500万元。公司即将正式发布该产品,它已成功通过部分运营商的测试,目前在银行、保险等客户中也开始测试。在“国进洋退”的大背景下,我们非常看好该产品的前景。

    良好的企业文化,灵活的激励机制将吸引更多高端人才加盟,为公司长期发展增添新动力。此次成立的合资公司中,公司一些核心技术人员以及外部人才均有持股。共享发展是一直公司的核心文化之一,这也是其高管团队多年保持稳定,未出现过离职的重要原因。未来,公司将继续通过收购或者成立合资公司的方式,吸引更多的优秀人才加盟,为其长期发展不断增添新动力。

    投资建议:考虑到数据库一体机的放量会从2015年开始,我们调整公司盈利预测,预计2014-2016年EPS分别为0.60、0.86和1.35元,逐年加速增长。维持“买入-A”投资评级,3个月目标价40元。

    风险提示:短期盈利风险,运营管理风险,竞争风险。