事件：

    2017 年2 月14 日，公司发布公告：仙桃市同泰医院完成工商登记，宝莱特参股公司厚德莱福占同泰医院注册资本51.02%；同时，控股子公司常州华岳被认定为高新技术企业。通过认定后，常州华岳享受15%企业所得税的优惠政策。

    点评：

    上游厂商常州华岳获得税收优惠，未来将利好公司销售利润

    常州华岳主要致力于研发、生产和销售血透粉液等产品的上游生产企业，目前该公司已被认定为高新技术企业，在未来三年内将享受国家关于高新技术企业的优惠政策（按15%税率计缴企业所得税）。常州华岳有望通过血透耗材销售业务为上市公司增厚公司利润。

    下游血透服务持续布局，医院不断正式落地彰显公司强大执行力

    近日同泰医院正式完成工商登记，该医院的诊疗科室包括血液透析科在内等多个科室。通过出资设立同泰医院（占注册资本51.02%），公司坚定执行以“投资收购医院”模式布局下游血透服务的战略规划。目前，公司已对仙桃市同泰医院、清远康华等多家医院完成布局，医院布局的持续落地彰显公司强大的战略执行力。

    “全产业链协同效应+政策优惠”利好公司业绩高增长

    纵观公司在血透产业上的布局，上游生产端不断丰富透析消毒产品等新品种；中游流通领域已完成深圳、贵州、上海等多家渠道商的整合；下游血透服务持续对同泰医院、清远康华医院等进行快速布局，全产业链格局日渐丰满。

    在全产业链格局下，上游厂商有望通过投放销售器械耗材至下游医院，拉动销售增长；中游渠道商整合有助于公司产品销售推广；下游医院布局培育血透服务业务，未来将逐步为上市公司贡献利润，全产业链协同效应逐步显现。鉴于全产业链协同效应、税收政策优惠等多个对公司的利好因素，公司有望保持高于行业整体增速的30%-50%高速增长。（血透领域的行业增速30%）

    盈利预测与估值

    根据公司现有业务情况，不考虑服务端的扩张，我们测算公司16-18 年EPS分别为0.48、0.73、0.95 元，对应68、45、35 倍PE。维持“强烈推荐”评级

    风险提示：公司外延落地低于预期，国家政策变化风险；市场竞争加剧。