7月18日创业板新股桑乐金将进行申购。桑乐金的发行价格定为16元/股，发行市盈率为29.63倍，预计网上中签率将在0.29%左右。

    桑乐金主要从事家庭用桑拿设备的研发、生产和销售，两大主营产品为远红外桑拿房和便携式桑拿设备，远红外技术是与中科院合作研发的，达到国际同类产品领先水平。2010年，公司综合毛利率为56.96%，其中，远红外桑拿房毛利率达62%，占公司营业利润的74.6%；便携式桑拿设备的毛利率为45.3%，贡献公司25.4%的营业利润。

    公司是国内少数坚持自主品牌的企业之一，目前自主品牌占收入占比已高达86.5%。2007年以来，公司从出口为主导逐渐转为出口内销并重的经营模式。2010年，内销占公司主营业务收入的57.7%，内销毛利贡献占比68%，其中，远红外桑拿房内销增速显著，2008-2010年，年复合增长高达318%；在出口业务中，产品远销欧美及中东等40多个国家和地区，欧洲为主要市场，占总收入的28%。

    预计公司2011-2013年每股收益分别为0.69元、0.90元、1.21元，对应16元的发行价，11年、12年、13年的市盈率分别为23.19倍、17.78倍、13.22倍。

    参考家庭耐用消费品行业可比公司的估值水平，结合目前市场环境，综合分析给予公司2011年动态市盈率为24-35倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间16.56-24.15元，公司确定发行价为16元，则预计首日涨幅为3.5%-50.94%。

    相对于行业内较为成熟的外资企业，公司在品牌、渠道等方面面临一定的竞争风险，但目前国内家用桑拿市场仍处于成长初期，未来潜力较大，在开拓国内市场这方面公司已确立了一些先发优势。同时，桑乐金是行业标准的制定者之一，说明公司的综合实力得到了业内的认可。另外，此次募投的2万台远红外桑拿房项目，将优化公司产品的品类结构，进一步推动毛利的提升。整体而言，公司经营稳健，且发行市值较小、绝对股价较低，因此破发的风险不大，加上近半个月来新股上市首日表现颇佳，所以建议能适当承受风险的投资者积极申购该股。