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新开普(300248)机构评级研报股票分析报告

 
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新开普(300248):业绩符合预期 智慧校园及政企转云带动增长

http://www.chaguwang.cn  机构:国盛证券有限责任公司  2021-04-27  查股网机构评级研报

事件:公司发布2020 年报及2021 年一季报。2020 年公司实现营业收入9.39 亿元,比上年同期增长-2.56%;归母净利润1.82 亿元,比上年同期上升15.35%。2021年Q1,公司实现收入1.57 亿元,同比增长7.08%,实现归母净利润-755.64 万元,同比下降了168.01%。业绩总体符合市场预期。

    2020 年业绩符合预期,盈利主要由智慧校园及相关云服务带动。1)智慧校园业务维持平稳,贡献收入5.14 亿元,受疫情影响同比微降5.3%。2)智慧政企业务实现收入1.62 亿元,同比减少13.07%,但毛利率从2019 年的38.53%显著上升至2020年的45.78%,带动公司盈利上涨。公司着重推广“政企云”产品,2020 年服务客户数量实现了从88 家到10 万余家的跨越式增长。3)智慧校园云平台业务不断成长,推出基于线下“中台+一卡通”和线上完美校园的混合云解决方案,2020 年实现收入1.39 亿元,同比增速达到9.14%,毛利率平稳维持在90.20%。4)运维服务方面,2020 年公司发布了服务宝客户版微信小程序,同时推出了本地无需部署的云密钥平台,高质量项目交付驱动公司业绩增长,2020 年度公司实现运维服务收入1.23亿元元,比上年同期增长15.70%,毛利率为91.73%。

    研发投入维持核心竞争力,各项费用率保持稳定。1)公司研发投入持续增长,2020年公司研发投入为1.88 亿元元,同比增长15.63%,占营业收入的比例持续上升,从2018 年的15.30%上升至2020 年的20.02%。2)其他费用率基本维持稳定,2020年销售费用率23.7%,相比去年同期微降0.6 个pct;管理费用率6.9%,微升0.4个pct;大幅偿还银行借款导致公司2020 年财务费用有所下降,财务费用率从2019年的0.2%下降至2020 年的-0.9%。

    2021 年一季度收入符合预期,在手订单为未来收入提供保障。今年一季度,公司不断进行多行业覆盖和拓展,加大研发与市场投入,云产品及服务方面持续取得进展,人工成本及费用增长较快;受疫情影响,2020 年高校寒假延长时间较长,项目招投标及验收有所延迟;且2020Q1 政府批复的增值税软件退税较上年同期减少较多。截至2021 年一季度末,母公司在手订单约6 亿元,为未来收入提供保障。

    完美校园千万线上流量基础,阿里系在线教育能力有望开拓中职、K21 等新领域。

    1)截至2020 年末,完美校园APP 已累计接入国内1400 多所高校,累计上线注册1700 万大学生用户,累计实名认证用户数量接近1300 万人。平均周活跃度保持在20%以上,平均月活跃度为55%左右,日活跃度保持在15%,每天有100 多万学生通过“完美校园”获取多种多样的校园支付、学习生活、人才成长等各种各样的创新服务。2)同为阿里系的钉钉已率先发力,钉钉推广经验和阿里云技术支持可赋能公司的在线教育业务。基于高校领域树立的方案、技术和渠道能力,公司未来有望进军需求较强的中职在线教育市场,以及K12 在线教育。

    维持“买入”评级。根据关键假设及年报调整盈利预测,预计2021-2023 年营业收入分别为10.81 亿元、12.36 亿元和13.98 亿元(2021-2022 年之前为11.66 亿元、13.30 亿元),预计2021-2023 年归母净利润分别为2.37 亿元、3.02 亿元和3.84亿元(2021-2022 年之前为2.40 亿元、3.08 亿元)。维持“买入”评级。

    风险提示:智慧校园业务推进不达预期;财政支出收紧;行业竞争加剧风险。

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