业绩符合预期
2020 年公司实现营业收入11.59 亿元、归母净利润2.91 亿元,同比分别下滑59%、69%,对应全面摊薄EPS 为0.10 元,符合市场及我们预期(公司业绩预告同比下滑68%-76%);业绩下滑主要在于一方面疫情等因素对影视行业影响显著,另一方面资产损失计提亦带来1.49亿元影响;其中Q4 公司实现营收6.78 亿元、归母净利润2.27 亿元,同比分别增长84%、427%,相比前三季度显著改善;同时公司拟向全体股东每10 股派发现金红利0.1 元(含税)
20 年电影贡献主要收入,关注21 年片单表现20 年公司电影总票房达到67.87 亿元,继续位居前列;其中《姜子牙》、《如果声音不记得》、《荞麦疯长》、《八佰》票等电影表现良好并为公司贡献主要电影收入,21 年预计将有16 部电影上映,50 部储备项目;电视剧业务主要来自《新世界》贡献,同时储备项目有包含《山河枕》
《春日宴》《大理寺日志》《君生我已老》《拂玉鞍》《男神,你走开》《她的小梨涡》等项目在内的17 部影视剧。
风险提示:票房低于预期;监管政策风险等。
投资建议:关注电影市场复苏及影视剧表现,维持 “买入”评级。
我们预计公司2021-23 年归母净利润分别为8.9/11.5/13.9 亿元,同比增速206/29/20%;摊薄EPS=0.30/0.39/0.47 元,当前股价对应同期PE=41/32/26x。疫情对影视行业的影响正在过去,春节档等票房档期的表现印证了终端旺盛的观影需求;我们持续看好公司在影视制作及发行领域的龙头优势,丰富片单储备之下,21 年公司有望重新迎来向上拐点,继续维持“买入”评级。