本报告导读：

    　　公司拥有众多高质量内容储备，随着国内影院恢复正常运营，观众观影热情高涨，公司有望享受电影产业复苏红利。

    　　投资要点：

    　　维持目标价 15.39元，维持增持评级。影院恢复开放后，公司参与的多部影片获得较好票房成绩，且储备电影项目也在稳步推进；电视剧及网剧题材更加多样，逐渐向多元化发展。考虑到票房恢复和影片上映排期仍具不确定性，我们调低了盈利预测，预计2021-2023 年EPS分别为0.36/0.44/0.51 元，其中2021 和2022 年EPS 较此前均下调0.1元，维持目标价15.39 元，维持增持评级。

    　　事件：公司发布2020 年年报及2021 年一季报，2020 年实现营业收入11.59 亿元（-59.04%），实现归母净利润2.91 亿元（-69.28%）；2021Q1 实现营业收入2.40 亿元（+5.98%），实现归母净利润1.98 亿元（+573.14%）。

    　　电影业务恢复情况良好，业绩符合预期。公司2020 年参与投资、发行或协助推广的电影总票房为67.87 亿元，其中《姜子牙》、《八佰》票房成绩优秀，2021Q1 有《人潮汹涌》等多部影片上映，驱动电影业务较快复苏。

    　　储备内容优质，边际改善明显。公司储备了《革命者》、《深海》等众多登陆院线的重磅作品，且电视剧/网剧多个项目已进入实质性推广阶段。目前国内影院运营基本恢复，随着暑期档叠加建党100 周年，观众观影热情高涨，公司业绩有望明显改善。

    　　风险提示：监管及审查风险，电影上映延期，票房不及预期，线下影院上座率限制。