公司预告1H21归母净利润4.5-5.3亿元公司公告2021年半年度业绩预告，预计1H21归母净利润4.5-5.3亿元，较1H20的2，057万元和1H19的1.05亿元均有大幅提升1，扣非归母净利润4.29-5.09亿元，同比1H20扭亏为盈，较1H19的6，863万元亦大幅提升；其中，2021公司预计归母净利润2.52-3.32亿元，扣非归母净利润2.36-3.16亿元，较2020扭亏为盈，业绩预告略超我们的预期。

    　　关注要点

    　　电影业务稳步推进，《你的婚礼》或贡献主要收入。1）电影业务：20214明天会好的》《你的婚礼》《阳光姐妹淘》影片分别于4月2日/4月30日/6月11日上映，根据猫眼专业版，截至目前以上三部电影合计累计分账票房8.26亿元，其中《你的婚礼》累计分账票房7.12亿元，或贡献2021公司电影收入的主要部分。我们认为，在疫情防控持续向好的基础上，公司电影业务盈利能力或有持续改善。2）电视剧/网剧业务：1H21，公司继续推进已有剧集片单的筹备制作，《山河枕）（春日宴）大理寺日志）（君生我已老》《拂玉酸》

    　　等项目已进入实质推进阶段，因以上剧集未到收入确认期，电视剧业务利润同比有所减少。3）动漫业务：根据猫眼专业版，《冲出地球》已定档7月30日，《深海》等动画电影正在制作中。4）经纪业务；艺人经纪等业务发展良好，1H21收入及利润同比大幅增长（1H20收入1，441万元，毛利润335万元），也为公司带来了更多的影视业务、商务合作等资源和机会。

    　　2021年影片储备丰富，关注《革命者》《狙击手》《深海》后续表现。公司电影储备项目丰富，其中《革命者》（主投+发行）于7月1日上映，根据猫眼专业版，截至目前累计分账票房超9，300万元。公司预计未来可能上映的主投+发行电影项目还包括《狙击手》《坚如磐石》《五个扑水的少年》《深海》等。我们认为，短期来看，数量充足、题材多样的项目储备有望提升公司未来业绩能见度，尤其值得关注主旋律影片《组击手》（张艺谋导演）的后续表现；而较为完善的动画电影制作发行体系，或助力继续打造经典IP、形成系列化制作，可持续地产出优质影片，并逐步开拓TP衍生品等新的变现模式。

    　　估值与建议

    　　我们维持2021年和2022年净利润预测不变。当前股价对应25.8/24.1倍2021/2022年市盈率。维持跑赢行业评级和目标价16.21元，对应43倍2021年市盈率，较当前股价有66.4%的上行空间。

    　　风险

    　　疫情影响超出预期；电影票房或剧集销售不及预期；监管趋严。