21H1 归母净利预计大幅增长，各业务持续复苏光线传媒发布21H1 业绩预告：21H1 实现归母净利润4.5~5.3 亿元，同增2088%~2477%，较19H1 同增327%~403%；对应21Q2 归母净利润2.52~3.32 亿元，同增2923%~3821%。业绩高增长主要源于电影市场逐渐恢复，公司主投主控的《你的婚礼》票房表现良好，另外确认了部分投资带来的投资收益。我们维持公司2021-23 年归母净利润8.98/10.35/12.16 亿元，对应EPS 0.31/0.35/0.41 元，可比公司21 年PE 均值29X（wind 一致预期），考虑到公司动画电影领先，且其毛利率相对较高，我们给予公司21年PE 38X，目标价11.78 元（前值13.95 元），维持“买入”评级。

    电影业务逐渐回归正轨，《你的婚礼》贡献突出21H1 公司参与投资、发行或协助推广并计入报告期票房的影片总票房约为16.97 亿元，同增350.13%，较19H1 下滑39.74%，电影业务逐渐回归正轨。其中，根据猫眼专业版今年五一档上映的《你的婚礼》票房达7.89 亿元，该片由公司主投主控，我们预估制片成本相对较低，该片票房表现对上半年公司业绩贡献较突出。

    下半年多部真人电影定档，重点动画大片制作中公司电影项目储备丰富，其中《革命者》已于7 月1 日首映。据猫眼，下半年预计上映电影包括《十年一品温如言》（10 月1 日）、《五个扑水的少年》

    （8 月13 日）、《狙击手》（档期待定）；据年报，多部动画大作制作中，如《深海》、《大鱼海棠2》、《西游记之大圣闹天宫》、《凤凰》、《八仙过大海》等；公司优质项目储备丰富，有望为业绩带来支持。

    多剧集进入实质推进阶段，经纪业务持续向好

    21H1 电视剧业务上，多剧集制作持续推进，《山河枕》、《春日宴》、《大理寺日志》、《君生我已老》、《拂玉鞍》、《男神，你走开》、《她的小梨涡》等项目已进入实质推进阶段，由于上述剧集未到收入确认期，电视剧业务利润预计较上年同期减少；公司艺人经纪等业务发展良好，收入及利润较上年同期大幅增长，为公司带来更多的影视业务、商务合作等资源和机会。

    主业逐渐恢复，维持盈利预测和“买入”评级

    我们维持公司21-23 年归母净利润至8.98/10.35/12.16 亿元，对应EPS0.31/0.35/0.41 元，可比公司21 年PE 均值29X（前值31X），考虑到公司动画电影领先，且其毛利率相对较高，我们给予公司21 年PE 38X，调整目标价至11.78 元（前值13.95 元），维持“买入”评级。

    风险提示：动画电影制作进度和质量不及预期、观众观影需求不及预期。