报告摘要：

    事件：光线传媒发布2021 年半年度报告，2021 年上半年实现营收 7.55亿元，同比增长191.37%，归母净利润4.85 亿元，同比增长2255.45%；其中Q2 实现营收5.15 亿元，同比增长1467.03%，归母净利润2.86 亿元，同比增长3311.68%。

    点评：2021H1 影视行业有序复苏，公司电影业务加速恢复。根据猫眼专业版APP，2021 年上半年全国累计实现票房250.30 亿元（不含服务费），恢复至2019 年同期的86.21%。2021 年上半年，公司参与投资、发行或协助推广并计入本报告期票房的影片总票房约为16.97 亿元，同比增长350.13%，其中五一档上映的《你的婚礼》累计实现票房7.89 亿元，成为公司以中低成本获得高回报的又一成功案例。电视剧方面，目前公司多部剧集已进入实质推进阶段，其中，《山河枕》《春日宴》《拂玉鞍》《大理寺日志》等剧集已与相关视频平台达成合作，《拂玉鞍》开机在即，后续有望为公司贡献显著业绩增量。

    动画电影赛道持续加码，未来有望持续输出优质动画内容。公司开展了拟上映动画电影的筹备、制作、完善等工作，《深海》《冲出地球》《茶啊二中》《大鱼海棠2》《凤凰》《最后的魁拔》《八仙过大海》《哪吒2》《大理寺日志》《相思》《小倩》等动画电影的推进工作都在有条不紊的进行中。通过打造覆盖上游IP 开发、中游内容制作、下游衍生品的动漫全产业链，公司在动画赛道的优势持续增加。

    2021 年下半年内容储备丰富，关注国庆档影片《十年一品温如言》。公司多部主投电影有望于下半年上映，目前已有《十年一品温如言》定档国庆、《一年之痒》定档年底，有望在热门档期再创票房佳绩。此外，《五个扑水的少年》《冲出地球》《坚如磐石》《墨多多谜境冒险》四部影片已制作完成，田晓鹏导演的动画电影《深海》以及张艺谋导演的《狙击手》

    目前处于制作中，为公司后续期间的内容储备提供了有力支撑。

    投资建议：预计公司2021-2023 年实现归母净利润9.85/12.47/14.47 亿元，同比增长238.33%、26.59%、16.07%，EPS 为0.34/0.42/0.49 元，对应PE 为27 倍、21 倍、18 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情反复风险、项目进度不及预期风险、票房不及预期风险。