业绩概况：21H1 公司营收 7.55 亿元，同比增长 191.4%，2019 年同期收入 11.71 亿元。单季度看，21Q1、Q2 公司营收分别录得 2.4 亿、5.15 亿元。21H1 公司归母净利润 4.85 亿元，2019、2020 年同期分别为 1.05 亿、0.21 亿元。21H1 公司扣非归母净利润 4.57 亿元（2019、2020 年同期 0.69 亿、-0.13 亿元）。

    　　分电影、电视剧、经纪与其他业务看：（1）电影及衍生品业务：21H1收入 6.57 亿元，2019、2020 年同期分别收入 9.24 亿、0.92 亿元。上半年公司参与投资、发行（包括联合出品、联合发行）并计入本报告期票房的影片总票房 16.97 亿元。21H1 公司主投主控发行的影片《你的婚礼》于 4 月 30 日上映，不含服务费票房录得 7.12 亿元，为公司贡献主要利润。《你的婚礼》以低成本投入获得高票房，证明公司在类似中低成本高回报类型影片上具有的成熟经验和驾驭优势。动漫业务方面，市场关注度较高的部分动画电影仍在筹备与制作过程中，包括《深海》、《冲出地球》、《大鱼海棠 2》等。（2）电视剧业务与经纪业务：

    　　21H1 公司电视剧业务收入 5807.5 万元，2019、2020 年同期分别收入 2.2 亿、1.53 亿元。21H1 公司多部剧集进入实质推进阶段，但尚未确认收入。21H1 公司经纪业务及其他收入 3982.8 万元，2019、2020年同期分别收入 2648.5 万、1441.3 万元。公司部分艺人的个人价值不断提升，为公司带来更多影视业务、商务合作等变现机会。

    　　投资建议：2021 年下半年，公司主投的中低成本真人电影仍有看点；长期看，光线动画 IP 打造能力持续提升，后续即将上映的动画电影大作《深海》等值得期待。长期坚定看好公司在动画电影赛道的优势地位以及真人电影领域“制作+发行”的产业资源整合能力。由于部分动画影片制作周期较长，调整 21~23 年归母净利润至 9.1/12.1/14.7 亿元，给予 21 年 40xPE 的合理价值 12.41 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：单片票房不达预期；动画 IP 孵化失败风险。